20230912-东方金诚-2023年8月金融数据点评_稳增长政策全面发力_8月金融数据大幅回升_4页_292kb

2023年8月金融数据点评：稳增长政策发力，宽信用进程提速

一、整体结论

在央行政策性降息和稳增长政策的持续发力下，2023年8月金融数据出现大幅反弹，新增信贷和社融均实现同比多增，显示宽信用进程正在加快。“宽信用”将为后续经济复苏积累动力，政策面将继续支持信贷扩张。

二、核心要点分析

1. 新增人民币贷款大幅回升

• 数据表现：8月新增贷款13.6万亿元，同比多增868亿；环比大幅多增1.01万亿元。
• 结构性特点：
  • 企业强：企业中长期贷款大幅反弹，同比多增6998亿，显示基建和制造业投资保持韧性。
  • 居民弱：居民中长期贷款同比少增约1000亿，反映楼市低迷，消费贷款需求不旺。
• 驱动因素：政策号召下银行积极投放，票据融资同比多增3472亿，透支效应消退后数据转正。

2. 新增社融超出预期

• 数据表现：8月新增社融3.12万亿元，同比多增6316亿，社融增速回升至9%。
• 驱动因素：
  • 政府债券融资大幅增长，同比多增8714亿（高频专项债密集发行）。
  • 企业债券融资改善，同比多增1186亿（降息和政策提振信心所致）。
• 拖累因素：委托贷款、表外票据融资同比少增，拖累社融增速。

3. 货币供应数据表现

• M2增速小幅回落：8月末M2同比增长10.6%，较上月下行0.1个百分点；高基数效应对当月数据产生影响。
• M1增速大幅下行：8月末M1同比增长2.2%，创明显偏低水平，反映实体经济活跃度不足。
• M2-M1剪刀差扩大：差距达8.4个百分点，显示宽货币向稳增长传导不畅。

三、政策展望与路径

1. 宽信用环境的政策安排

• 货币政策工具：央行将加大MLF续作力度，9月可能实施年内第二次全面降准（预计幅度0.25个百分点），释放约5000亿流动性。
• 结构性支持：加大科技创新、绿色发展等领域的结构性工具额度，上调支农支小再贷款2000亿。
• 房地产领域：延续政策支持，维持或扩大保交楼专项借款规模，探索定向支持工具。

四、关键结论摘要

1. 当前“宽信用”进程加速得益于政策全面发力和专项债密集发行。
2. 企业贷款结构改善但居民部门复苏乏力，消费及楼市修复仍是重点短板。
3. M2-M1剪刀差扩大提示货币政策传导梗阻，需进一步刺激内需与恢复实体活跃度。

东方金诚宏观研究团队整理