20230606-招银国际-策略观点_等待中国复苏和美国去通胀拐点_27页_1mb

宏观经济观点

• 中国经济：增长放缓，制造业和服务业PMI持续收缩，消费复苏乏力，年轻人失业率高企。政策倾向宏观宽松，可能降息降准，但财政刺激概率小。房地产市场分化，重点房企销售分化，政策支持下缓慢修复。
• 美国经济：温和放缓，信贷条件收紧增加不确定性，劳动力市场强劲支撑消费。通胀粘性高，美联储可能暂停加息，但降息周期尚未明确。

行业投资建议

科技板块（AIT主线下）

• 推荐：鸿腾精密（受益于iPhone 15份额提升及EV声学业务）、中兴通讯（5G基站集采超预期）。
• 谨慎观察：半导体库存去化仍需时间，设备材料受益国产替代。

医药板块

• 推荐：锦欣生殖（辅助生殖复苏）、爱康医疗（关节手术量回升）、迈瑞医疗（国产替代及动物医疗）、百济神州、信达生物、药明康德。
• 驱动因素：疫情后医疗消费复苏、医保支持创新药、集采推动国产替代。

科技与软件板块

• 软件：金蝶国际（经营改善，SaaS转型），亚信科技（聚焦特估业务）；
• 科技硬件：鸿腾精密、中兴通讯；
• 汽车：理想汽车（设计和技术领先），长城汽车（蓝山D7需求强劲）；

互联网板块

• 腾讯、拼多多、百度、阿里巴巴、快手、网易等受消费复苏驱动的公司可能受益于投资者情绪回暖。

消费板块

• 奢侈品：估值具吸引力，推荐珀莱雅、周大福、普拉达；
• 啤酒：青岛啤酒、华润啤酒（提价及铺货受益）；

其他行业策略

• 能源：风电、光伏板块受政策支持；
• 保险：太保（新业务修复）、平安、国寿（寿险新单加速）；
• 工程、重卡：受政策支持，推荐浙江鼎力、中联重科、潍柴动力。

整体估值与风险提示部分

• 科技：短期估值吸引力高，但需避免AI板块短期波动。
• 消费：整体估值承压，但部分龙头公司如金蝶、百胜的估值维持在相对低位。
• 风险提示：需关注海外地缘政治风险、行业竞争加剧，以及宏观经济复苏不及预期的风险。

免责声明
分析师观点基于内部模型和最新研究，但市场变化可能影响本建议，因此提供的投资建议属于谨慎研究，投资者需对自身决策负责。