2023-05-08-上海清算所-_会员通讯_第125期（2023年1-2月）_-_海外来风_12页_1mb

一、英格兰银行2021-22年度CCP监管压力测试结果总结

1. 测试目标

• 评估英国授权CCP（ICE：Eurex、伦敦清算所、伦敦金属交易所清算所）抗风险能力
• 审查严重市场冲击和清算成员违约对CCP资源的影响（包括信用、流动性压力测试）

2. 测试内容

• 信用压力测试：模拟基准市场压力情景下多个清算成员同时违约的影响
• 流动性压力测试：结合Cover-2违约假设，测试CCP流动性资源的应对能力
• 清算成员和客户分析：评估压力情景下清算成员和客户的流动性需求
• 反向压力测试：在极端市场冲击下，检测CCP资源是否耗尽

3. 市场情景设计

• 采用基准市场情景（利率、债券收益率上升、大宗商品下跌、股市下跌等）
• 额外设置三个线性乘数情景（0.8、1.2、1.6倍基准情景）
• 参考日期为2021年9月17日，涵盖多个风险因素（共119个）

4. 测试结果

• 所有CCP在基准压力情景下保持弹性，未耗尽违约基金
• 进一步1.6倍极端情景下，存在部分CCP清算服务资源耗尽（LME Base、LCH SwapClear）
• 信用反向压力测试显示，流动性敏感性因服务依赖集中度存在差异
• 流动性易受非银行清算成员违约影响，CMI-IOSCO《代理清算》报告指出转移操作的重要性

5. 制度完善方向

• 扩大信用压力测试范围（Cover-X分析、集中成本计算优化）
• 发展动态识别集中风险的方法
• 提升市场压力情景的多样性，增强CCP转移机制透明度与效率
• 2023年将发布更新版CCP监管压力测试框架

二、英国内地改革计划概述

1. 改革目的

发布30多项金融监管改革措施，构建更灵活、本土化的监管体系，增强英国脱欧后金融中心地位。

2. 主要改革方向

• 简化招股书、证券化制度等上市规则
• 调整脱欧前欧盟遗留法规（如ELTIF基金制度）
• 改革"围栏制度"，恢复2019年起未体现的立法修改
• 放宽银行资产配置限制，增加长期资本输出空间
• 推进绿色金融战略，纳入ESG评级监管，形成法规沙盒
• 明确加密资产监管，推出主权数字英镑规划

3. 重点措施

• 推进批发和零售市场创新
• 提供REIT税收优惠，优化养老金配置
• 整合技术基础设施，编制金融研究评估报告

三、市场反馈与争议

1. 积极反馈

多数业内人士支持改革，认为：

• 欧盟法规废除将增强英国资本市场竞争力
• 简化市场监管有利于吸引更多创新型企业
• 数字资产合法化对金融生态具有重大意义

2. 置疑意见

部分专家警告潜在风险：

• 放松监管可能妨碍金融稳定性
• 英国脱欧前形成的区域性经济位移已削弱伦敦地位
• 多数金融活动出迁别国本质与监管改革有关

四、结语

英格兰银行压力测试和英国大地改革双轨并行，既是监管问题的技术探索，也是英国全面提升金融竞争力的战略配置。