2022-06-19-上海清算所-_会员通讯_第117期（2022年4月）_-_海外来风_34页_1mb

海外来风：英格兰银行中央对手方监管压力测试（征求意见稿）总结

一、概述

• CCP的重要性
  中央对手方（CCP）作为金融体系的关键节点，通过多边净额结算降低交易对手信用风险，提升市场效率。其风险管理安排（如违约基金、初始保证金等）对金融稳定至关重要，尤其是在全球金融危机后集中清算改革背景下。

• 监管压力测试背景
  英格兰银行自2020年起推动CCP监管压力测试的发展，旨在评估CCP的信用和流动性韧性，并支持英国金融稳定目标的实现。测试机制基于国际框架（如CPMI-IOSCO），同时结合英国本地实践，涵盖覆盖范围、频率、方法等方面。

二、CCP监管压力测试框架

1. 目标

   • 评估单个CCP和全系统的韧性，分析CCP与金融体系的相互依赖关系。
   • 提高透明度，增强公众对英国CCP体系的信心，并为政策干预提供依据。

2. 风险覆盖与参与

   • 覆盖范围：包括英国三大CCP的清算服务。未来可能扩大至非英国CCP，依据其系统重要性。
   • 参与要求：测试覆盖信用风险（集中性、流动性成本）和流动性风险（资源可用性、服务提供商违约）。

3. 频率与时间

   • 建议每年进行一次，持续约9个月，以确保分析深度与资源成本平衡。

4. 方法

   • 市场冲击情景：采用混合方法，包括历史情景、假设情景及动态调整情景，测试极端但合理风险。
   • 违约假设：覆盖Cover-2标准以外的违约群体（如集中化风险更高的清算成员）。
   • 分析工具：结合敏感性测试与反向压力测试，评估资源消耗对假设的敏感度。

三、英格兰银行测试的国际化实践

1. 国际合作：

   • 其他国家如美国CFTC和欧盟ESMA正在开展类似测试，帮助实现全球一致标准。
   • 加强CCP自身压力测试与监管压力测试的差异化和灵活性。

2. 数据与分析：

   • 测试使用英格兰银行提供的市场情景和违约假设，CCP负责模型化分析和资源数据披露。
   • 结果以半匿名方式披露，平衡透明度与商业敏感性。

四、潜在风险与改进方向

1. 非违约损失：

   • 大多数CCP在无恢复工具支持的情况下可管理非违约损失，但使用处置工具需考虑协调与跨境合作。

2. 财务资源充足性：

   • 7个CCP的最新压力测试显示，其资源覆盖违约损失能力较强，但存在覆盖范围局限和传染效应未被完全模拟的风险。

3. 操作风险：

   • CCP需提升违约和操作性事件的联动管理能力建设，例如纳入操作风险的压力测试。

五、后续行动

• 英格兰银行预计于2021-22年完成首次公开CCP监管压力测试，并在2022年发布最终机制。
• 下一步将结合反馈意见，在方法设计、覆盖范围和国际化协同上进一步优化。
• 与其他机构合作，研究CCP非违约损失中的替代工具需求，持续推进监管有效性与系统稳定。

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