2023-05-08-上海清算所-_会员通讯_第125期（2023年1-2月）_-_监管动态_17页_2mb

全球中央对手清算监管动态总结

2023年1月

一、研究报告：全球衍生品市场清算动态

1. 利率衍生品：

   • 全年名义本金292.8万亿美元，同比增长26.7%；交易笔数230万笔，增长20.5%。
   • 中央对手清算占比74.7%，较2021年下降1个百分点；未平仓名义本金峰值1.6万亿美元。
   • 交易场所转向SEF：58.4%交易发生在SEF，较2021年下降7个百分点。
   • 计价货币：美元占比最高（46.8%），其次是欧元（32.4%）和英镑（8.1%）。

2. 信用衍生品：

   • 全年名义本金14.4万亿美元，同比增长50.8%；交易笔数39.69万笔，增长63.3%。
   • 中央对手清算占比83.7%，较2021年增长3个百分点；未平仓头寸需1.6万亿美元。
   • 交易主要发生于SEF，占比82.6%，较2021年增长3个百分点。

二、行业声音

1. 洲际交易所（ICE）清算转移：

   • 计划将英国ICE Europe的CDS清算业务转移至美国ICC，引发ESMA对其TC-CCP认证的审查。
   • 事件可能导致客户从ICEU迁移，尤其是美元CDS合约，而LCH顺势吸纳部分客户。

2. 伦敦金属交易所（LME）保证金轧差机制：

   • 引入DCVM和Nosa机制，显著降低清算会员保证金需求，但引发对债务杠杆和风险潜在增加的担忧。

3. 伦敦清算所与日本证券清算公司（JSCC）竞争：

   • LCH试图获取日元衍生品清算牌照，挑战JSCC在日本市场的主导地位。
   • 分析认为LCH全球整合优势或对日本金融系统产生潜在影响，但具体监管政策尚未落地。

2023年2月

一、监管政策

1. 英格兰银行：第三方和外包风险管理新规：
   • 要求中央对手清算机构（CCP）建立重要第三方依赖管理和连续性监督机制。
   • 通过细化协议条款提升数据安全与责任分配能力，尤其是在云服务接入方面。

二、行业声音

1. 国际掉期与衍生工具协会（ISDA）对EMIR 3.0的反馈：

   • 支持部分改革措施（如取消监管等效性门槛），但反对要求境外客户在欧盟必须持有活跃账户。
   • 认为此规定可能增加欧盟参与者成本，削弱市场竞争力，且未进行充分成本收益分析。

2. 欧盟集中清算义务豁免优化交易争议：

   • ESMA支持豁免部分优化交易的集中清算义务，但EMIR 3.0提案并未采纳该豁免。
   • 争议焦点在于豁免可能引发的混合投资组合风险集中问题。

3. 气候风险影响金融基础设施：

   • DTCC关注气候相关的物理风险和转型风险对金融市场的潜在冲击，提出加强监测和ESG能力建设的建议。

4. 金融数据服务商遭遇网络攻击：

   • 爱尔兰公司Ion Markets子公司遭遇网络攻击，部分服务中断，影响42家客户的交易报告。

总体来看，近期全球中央对手清算领域呈现出监管趋严、市场格局重组以及技术风险加剧的趋势。 其中，跨国清算机构的协调合作、第三方风险管理，以及应对气候变化的相关措施均成为讨论热点。