2022-03-24-上海清算所-_会员通讯_第114期（2022年1月）_-_海外来风_7页_5mb

英国脱欧后金融市场及金融基础设施影响分析

英国脱欧后，金融市场准入、交易转移、监管机制等方面发生了显著变化，对英国和欧盟金融体系产生深远影响。

一、英国与欧盟金融市场准入情况

• 过渡期结束后的准入限制：脱欧后，英国取消了原有的“单一牌照制度”，要求欧盟金融机构在英国重新申请全面授权，极大地限制了其在英国的市场准入。
• 等效认定进展缓慢：欧盟仅批准了两项对英国的等效认定，包括继续使用英国CCP清算服务18个月，以及授权英国CSD在欧盟开展业务。其他领域尚未达成等效协议，导致金融服务公司必须通过本地渠道进入各自市场。

二、脱欧对金融市场的具体影响

1. 股票市场
   部分欧盟股票交易（如桑坦德银行、道达尔）从伦敦转移至欧盟交易平台，阿姆斯特丹的日均交易额首次超过伦敦。
2. 衍生品市场
   英镑计价的场外衍生品交易大幅下降，欧元计价利率互换交易占比从2020年7月的40%降至2021年1月的10%。
3. 碳交易市场
   国际交易所（ICE）将碳合约从伦敦转移至荷兰交易所，以应对未达成等效认定的影响。
4. 清算与结算分割
   英国退出欧盟单一市场后，清算与结算体系产生分割，增加了金融机构的运营成本和技术复杂性。

三、脱欧对监管体系的影响

• CCP监管改革：
  英格兰银行引入分级监管体系，将非英国CCP分为1级（低风险）和2级（需英国监管），并进行可比合规认定，确保金融稳定。
• 恢复与处置机制扩展：
  英国财政部提出扩大CCP处置机制的建议，增强金融稳定性和减少公共资金风险。
• 数据透明要求提升：
  针对交易存储库的数据质量、报告要求和技术标准进行了细化，强化市场透明度。

四、英国与欧盟的应对措施

1. 英国政府的努力
   加快与欧盟就金融服务等效协议进行谈判，争取更多市场准入权，并推出灵活监管政策，提高伦敦金融城的国际竞争力。
2. 欧盟的策略性回应
   欧盟要求部分市场业务回流欧盟，并强化自身清算能力，争夺欧元清算权。
3. 交易所参与度提高
   伦敦证券交易所等机构在欧盟设立新交易场所（如Turquoise Europe），以应对交易转移的冲击。

五、未来展望

脱欧导致英国与欧盟金融监管差异扩大，短期内金融体系仍存挑战，尤其是等效认定缺乏进展。长期来看，欧盟与英国需加强监管协调，平衡双方利益，以稳定金融市场。政策的不确定性和监管差异将对市场流动性和机构运营继续产生深远影响。