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成本端支撑，需求季节性偏弱：聚烯烃市场分析总结

核心内容

当前聚烯烃市场呈现成本端支撑与需求端疲软并存的格局。尽管上游供应压力有所增加，下游需求季节性下滑，但地缘政治风险与成本波动仍是影响市场走势的重要因素。整体来看，塑料与聚丙烯（PP）价格承压震荡，市场情绪较为谨慎。

主要观点

1. 价格与基差

• PE价格：L主力合约收盘价为6721元/吨，较前一交易日下跌91元/吨。
• PP价格：PP主力合约收盘价为6630元/吨，较前一交易日下跌61元/吨。
• 现货价格：LL华北现货为6620元/吨（-30），LL华东现货为6700元/吨（-50），PP华东现货为6680元/吨（+0）。
• 基差：LL华北基差为-101元/吨（+61），LL华东基差为-21元/吨（+41），PP华东基差为50元/吨（+61）。

2. 上游供应

• PE开工率：为85.9%（+0.6%），供应端压力仍存。
• PP开工率：为73.9%（-0.9%），部分装置检修，开工回升有限。

3. 生产利润

• PE油制利润：-81.4元/吨（-135.1），处于亏损状态。
• PP油制利润：-391.4元/吨（-135.1），亏损严重。
• PDH制PP利润：-485.2元/吨（-52.7），亏损仍深。

4. 进出口利润

• LL进口利润：-84.1元/吨（-97.3），进口亏损扩大。
• PP进口利润：-362.9元/吨（+2.8），进口亏损略有修复。
• PP出口利润（东南亚）：-60.4美元/吨（-0.4），出口亏损持续。

5. 下游需求

• PE下游：农膜开工率30.2%（-4.4%），包装膜开工率38.8%（-3.3%），整体需求偏弱。
• PP下游：塑编开工率36.7%（-5.3%），BOPP膜开工率64.6%（+0.4%），仅BOPP膜表现较好。

6. 库存情况

• PE库存：油制、煤化工、社会及港口库存均处于去库阶段，但后期面临累库压力。
• PP库存：油制、煤化工、贸易商及港口库存均积极去库，但供增需弱背景下，后期库存可能累积。

关键信息

• 成本端支撑：国际油价受地缘风险影响震荡上行，外盘丙烷反弹，为聚烯烃成本端提供支撑。
• 需求季节性偏弱：春节临近，下游开工率普遍下滑，塑编、农膜、包装膜等需求疲软。
• 库存压力：前期库存去化较快，但供增需弱的格局下，后期库存或面临累库。
• 利润低迷：PE与PP的生产利润均处于亏损区间，显示行业整体盈利能力不足。
• 市场策略：建议短期观望，盘面主要受成本端与宏观情绪影响，波动较大。

风险提示

• 地缘局势变化：美伊谈判等不确定性可能影响国际油价，进而影响聚烯烃成本。
• 原油价格波动：国际油价波动对聚烯烃市场形成较大扰动。
• 外盘丙烷示弱：丙烷价格若持续走弱，可能削弱成本支撑。
• 上游检修不及预期：若检修装置未能如期恢复，可能加剧供应紧张。

图表与数据来源

• 图表涵盖价格走势、基差、库存、开工率、利润等多维度数据。
• 数据来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等权威机构。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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总结

聚烯烃市场在成本端支撑与需求端疲软的双重影响下，呈现震荡运行态势。PE与PP均面临生产利润低迷与下游需求疲软的挑战，而地缘政治风险和原油价格波动则成为影响成本端的关键因素。短期市场以观望为主，需密切关注国际油价走势、下游补库情况及上游检修进度。