20241014-正信期货-财政政策接力_密集政策支撑高位锌价_16页_1mb

锌行业分析报告总结

第一部分：核心观点

• 宏观方面，中国财政会议推出四条逆周期加力措施，包括化解地方债务风险、补充银行资本、稳定房地产市场以及支持重点群体消费。
• 基本面方面，近期对锌价影响较大的因素包括美国通胀、欧洲经济以及国内政策。国内政策对短期价格影响较大，需求端存在不确定性，供给端则受原料紧缺影响，但2025年新增产能或缓解压力。
• 策略上，短期来看政策密集释放对市场有一定支撑，但需关注需求实际落地情况。

第二部分：产业基本面-供给端

• 锌精矿产量同比下降，加工费处于历史低位，冶炼厂利润被压缩。
• 国内锌精矿进口量大幅下滑，原料供应紧张，叠加冶炼厂检修影响，国内精炼锌产量显著下滑。
• 精炼锌进口利润转为负值，表明进口补充有限。
• 全球精炼锌产量有所增长，但国内受原料不足影响下滑明显。

第三部分：产业基本面-消费端

• 镀锌板产量同比上升，但表观消费量下降，显示实际需求偏弱。
• 基建投资及房地产投资增速下滑，需求端承压。
• 汽车产量大幅下滑，内销疲软，家电类消费增速亦趋缓。

第四部分：其他指标

• 库存方面，进口锌锭流入，去库速度放缓。
• 升贴水方面，沪锌近强远弱，LME贴水较大，显示市场预期短期偏强，中长期偏弱。
• 交易所持仓显示买卖双方均保持中性态度，未见明显单边逼仓迹象。