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铜周报：LME持续交仓，铜价震荡走势

综合分析及交易策略视角

核心观点简述
受LME铜库存持续大幅增加及国内供需变化影响，本周铜价震荡回落，国内外呈现不同走势。整体维持震荡态势，操作建议以低吸为主，观望套利机会，短期可在适当支撑位关注买入机会。

铜矿供应及矿价更新

• 铜精矿现货TC指数持续反弹，6月中旬高位运行至324美元/吨，创年内新高，供应端抛压略有减轻；
• 国内冶炼厂受政策影响明显，进口增速逐步放缓，国内需求旺盛，产量持续超预期；
• 各地精铜产量稳中有增，主要集中在6月，SMM统计显示6月国内电解铜产量1005万吨，同比增量超95万吨；
• 国内进口量大幅下降，净出口量略有萎缩，以6-7月高位回落为后续关注方向。

库存与价格走势并析

• LME铜库存累库超预期，截止7月12日至本周，库存增至2062万吨，预计至少7月末继续累库；
• COMEX亦小幅累计，但截至7月，进口盈利收窄至200元/吨，外部竞争压力暂性缓解；
• 国内社会库存去库进程稳定，5月已进口出现大额下滑特征，短期进口窗口或保持关闭；
• 沪铜主力合约支撑位在77000元，伦铜则守稳于9500美元关口。

供需结构数据简报

• 产能与产量：精铜产量延续高位，6月SMM数据显示国内精铜产量1005万吨，累计同比增幅超43.7%；
• 消费不振：废铜供应收缩叠加政策影响，江西等多地再生铜企业产能迅速回落250万吨，利好精铜采购；
• 终端表现：新能源汽车、光伏风电等仍属高景气板块，而传统空调、房地产仍在调整中，需求呈现结构性分化。

交易策略简析

• 单边建议：自95美元支撑位震荡日趋常态化，建议短期谨慎持有空单，关注华人民币计价铜的逢低布局机会；
• 期权策略：上周建议卖出CU2408P77000价外虚值期权，短线建议继续跟踪执行价格变化；
• 套利方向：因国内外价差松动，当前跨市场套利暂无清晰方向，可重点关注进口利润反转信号。

政策与供给变化提示

• 生态环保政策日益收紧，再生铜领域处于等待政策窗口期，对铜价结构或有重塑可能；
• 海外矿山动态更新：刚果铜矿增量明显，印尼企业处在投产阶段，智利近期铜矿量否则偏低。

免责声明
本文分析师：王颖颖，期货从业资格F3039600，投资咨询资格Z0014913。
分析与建议仅为参考，投资决策应基于独立判断。（银河期货有限公司 2024）