20251210-东吴证券-2026年度机械行业策略报告_确定性看设备出海+AI拉动_结构机会看内需改善_新技术_164页_7mb

机械行业2026年度策略总结

报告核心观点：
2026年度机械行业策略确定性的增长点主要集中在设备出海中的工程机械与油服设备、AI及国产替代驱动的半导体设备需求、光伏与锂电行业的景气延续、以及AI催化下的PCB设备、液冷产业链、柴发与燃气轮机等高景气赛道。同时，人形机器人国产零部件降本增效成为新方向，但需关注技术与市场风险。

装备出海领域：

• 工程机械：国内外共振复苏，出口市场如非洲、中东需求旺盛；国内资金到位率低导致复苏斜率较低，但长期看周期较长，板块盈利能力提升。
• 油服设备：中东天然气需求增长、投资多元布局，中国头部企业加速出海。

内需改善领域：

• 半导体设备：AI需求驱动，国产化加速，重点推荐前道设备及零部件厂商。
• 光伏设备：反内卷规范推进，头部龙头已见订单底部，新技术如钙钛矿叠层成为看点。
• 锂电设备：固态电池产业化加速，设备需求提升，龙头企业业绩弹性大。

确定高景气赛道：

• PCB设备：AI服务器推动高阶HDI需求，钻孔设备和耗材价值量提升。
• 液冷设备：市场规模千亿级，适用于数据中心散热，国产供应链加速入局。
• 燃气轮机与柴发：AI算力需求催生电力缺口，短期内为最优解决方案。

新技术新方向：

• 人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，国产零部件降本是关键，产业链加速布局。

风险提示：

• 宏观经济波动、设备出海回款推迟、基建投资低于预期、零部件核心能力不足、技术突破不及预期。
• 政策变动、国际关系紧张等外部因素可能导致市场风险增加。

投资主线建议：
聚焦工程机械出口龙头、半导体国产替代先锋、PCB设备与液冷供应链、燃气轮机及柴发电机组、人形机器人核心零部件。