20210723-银河期货-关注最新巴西双周报_国内跟随外盘_16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了巴西及国内食糖市场近期走势及未来展望，主要关注国际原糖价格与国内糖价之间的联动关系，同时结合供需数据、天气影响、原油价格等多因素进行综合判断。

主要观点

国际市场

• 巴西产量预期：尽管第二波严寒天气对甘蔗造成一定影响，但受影响地区已基本完成收割，因此实际影响有限。市场仍预计未来几周巴西产量可能下调，需持续跟踪巴西双周压榨数据。
• 三季度原糖走势：巴西进入压榨高峰，全球食糖供应充足，预计原糖价格将在16.5-18.5美分区间高位震荡。原油价格高位有助于提高燃料乙醇性价比，对原糖形成支撑。
• 四季度原糖展望：随着巴西压榨接近尾声，亚洲国家如印度开始压榨，全球贸易流将趋于紧缺，原糖价格有望大幅走强，甚至突破20美分，接近2016年的高点。

国内市场

• 库存情况：国内新增食糖工业库存为383.45万吨，同比增加51.55万吨，主要受进口糖增加影响，国产糖销量下降。
• 进口影响：本年度累计进口453万吨，同比增加230万吨，进口成本支撑国内糖价。预计四季度在进口减少、需求回升的情况下，国内糖价有望跟随外盘走强。
• 供需关系：国内供应充裕，短期缺乏明显驱动，糖价主要跟随国际原糖价格波动。

关键信息

国际数据

• 巴西双周压榨量：巴西中南部双周甘蔗压榨量持续下降，影响产量预期。
• 巴西双周糖产量：糖产量受天气影响，预计未来几周可能下调。
• 巴西制糖比：巴西中南部累积制糖比同比降低，表明糖产量可能减少。
• 全球食糖期末库存：库存持续走低，对糖价形成支撑。
• 全球食糖贸易流：三季度贸易流过剩，压制糖价上涨空间。
• 原油与原糖关系：原油价格高位有助于乙醇折糖价支撑原糖价格。

国内数据

• 国内新增工业库存：本年度新增工业库存明显高于往年，主要由进口糖增加所致。
• 进口量：截至6月，累计进口60万吨，同比增加4万吨，预计全年进口量将显著增加。
• 糖浆进口量：糖浆进口量也在增加，进一步影响国内糖价。
• 现货与期货价差：白糖9月收盘价与现货价差反映市场预期，基差走势显示价格波动情况。
• 销糖率与销量：全国销糖率和销量显示国内需求相对稳定，但受进口冲击，销量有所下降。

策略建议

1. 单边策略：巴西霜冻对产量影响有限，需等待最新双周压榨数据。国内糖价有旺季消费预期，短期维持偏多思路。
2. 套利策略：建议观望，市场尚未出现明显套利机会。
3. 期权策略：建议卖出SR109-P-5600期权，以对冲价格下行风险。

附图说明

• 巴西中南部双周甘蔗压榨量：反映巴西甘蔗加工情况，影响糖产量。
• 全球食糖期末库存：库存变化是影响糖价的重要因素。
• 全球食糖贸易流：贸易流过剩对价格形成压力。
• 原油-原糖期价走势：原油价格与原糖价格呈正相关，乙醇折糖价支撑原糖。
• 巴西月度食糖出口：出口数据反映巴西糖的国际供应情况。
• 巴西中南部库存：库存水平对糖价有支撑作用。
• 印度与泰国双周糖产量：印度和泰国的产量变化影响全球供需格局。
• CFTC非商业净持仓：显示市场资金动向，当前净多仓接近历史高位，资金做多意愿不强。

免责声明

• 本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，银河期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 报告作者具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获取报酬。

联系方式

• 作者：马幼元，农产品期货研究员
• 期货从业证号：F3046175
• 期货投资咨询证号：Z0015975
• 联系方式：021-65789255
• 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号
• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn