20221026-西南证券-力量钻石-301071.SZ-业绩持续高增_产能有序释放_4页_1mb

报告摘要

公司2022年前三季度业绩表现强劲，实现营收6.7亿元（同比增长96.0%），归母净利润3.5亿元（同比增长117.3%）。其中，第三季度单季度营收2.3亿元（同比增长80.1%），归母净利润1.1亿元（同比增长108.9%）。整体净利率为51.9%，同比增长5.1个百分点。

公司积极扩产，IPO和定增募投项目将显著提升其培育钻石产能。2022年3月公司发布定增预案，拟募资不超过40亿元，用于新增1500台培育钻石用六面顶压机及300台工业金刚石用六面顶压机，从而大幅提高产能和市场占有率。

行业高景气：培育钻石行业需求旺盛，渗透率有望加速提升。上游技术日趋成熟，我国占据主要市场份额，CR4在70%以上。中游印度占据主导地位，2022年9月印度培育钻石毛坯进口额同比增长8.3%，裸钻出口额同比增长85.6%。下游消费者接受度提升，培育钻石凭借品质、成本、科技和环保优势，将逐步替代部分天然钻石市场，同时在轻奢和时尚消费领域引领潮流。
盈利能力提升：公司2022年前三季度毛利率为65.0%，同比提升2.0个百分点，净利率为51.9%，同比增长5.1个百分点。费用率同比下降4.2个百分点，其中财务费用率下降2.6个百分点，管理费用率和销售费用率分别下降0.9和0.5个百分点，研发费用率下降0.2个百分点。
财务预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.41亿元、8.99亿元、12.56亿元，对应EPS分别为3.74元、6.21元、8.67元，未来三年归母净利润复合增长率达74%。PE从79下降至15，PB从19.64下降至5.67，显示估值逐步合理。

年度	营收（百万元）	增长率	归母净利润（百万元）	增长率
2021A	498.35	103.50%	239.56	228.17%
2022E	1031.88	107.06%	541.30	125.96%
2023E	1682.11	63.01%	899.45	66.16%
2024E	2358.95	40.24%	1256.07	39.65%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	64.07%	69.49%	69.93%	69.56%
三费率	4.67%	8.24%	7.53%	7.41%
净利率	48.07%	52.46%	53.47%	53.25%
ROE	25.00%	37.27%	40.09%	37.84%
ROA	16.83%	25.11%	27.11%	26.15%
ROIC	50.03%	94.79%	184.17%	306.94%
EBITDA/销售收入	65.78%	64.68%	64.19%	63.18%