> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 壁仞科技（6082.HK）投资价值分析报告总结 ## 核心内容概述 壁仞科技（6082.HK）作为“港股GPU第一股”，于2026年1月成功在港股上市，标志着国产算力芯片企业的重要突破。公司专注于GPGPU芯片研发，提供智能计算整体解决方案，涵盖硬件系统与软件平台，致力于推动国产算力技术的发展。 ## 市场前景分析 中国智能计算芯片市场近年来保持高速增长，根据灼识咨询的数据，市场规模从2020年的17亿美元增至2024年的301亿美元，年复合增长率（CAGR）高达105%。预计到2029年，市场规模将达到2012亿美元，2024-2029年CAGR为46.3%。 市场增长主要受以下因素驱动： - AI商业化加速 - AI计算需求激增 - 科技进步 - 政策利好 当前市场由海外厂商主导，2024年最大厂商占据76.2%的市场份额。随着中国厂商技术迭代和竞争力提升，预计国产智能计算芯片在中国市场的份额将从2024年的约20%提升至2029年的约60%。 ## 公司技术与产品优势 壁仞科技构建了自研软硬件技术体系，形成显著的技术壁垒： - **产品**：自主研发GPGPU芯片（如BR106、BR166、BR20X）和BIRENSUPA软件平台，配套PCIe板卡、OAM、GPGPU服务器或服务器集群，支持完整的解决方案出货。 - **技术**：掌握GPGPU架构、Chiplet、集群互联等核心技术，拥有强大的管理及研发团队。 - **客户与商业化**：当前客户集中度较高，BR106芯片为主要销售产品，未来BR166和BR20X芯片将推动销售增长和客户多元化。 - **供应链**：采用第三方晶圆制造与封测服务，受实体清单影响后，逐步转向国产替代。 ## 财务表现与研发投入 公司财务表现呈现快速增长趋势： - **收入**：2023年为62.0百万元，2024年为336.8百万元，2025年达到1034.6百万元。 - **毛利率**：2023年为76.4%，2024年为53.2%，2025年为53.8%，显示产品结构优化和成本控制的成效。 - **净利润**：目前仍处于亏损状态，主要由于尚处于商业化初期，需投入大量资源进行芯片设计、客户验证及市场渗透，收入尚未覆盖前期投入，规模经济效益尚未完全释放。 ## 风险提示 投资壁仞科技需关注以下风险： - **算力需求下行**：若AI商业化进程放缓，可能影响市场需求。 - **供应链风险**：依赖第三方制造与封测，存在供应不稳定风险。 - **行业竞争加剧**：随着市场扩大，竞争者增多，可能影响市场份额。 - **技术迭代不及预期**：若技术发展滞后，可能削弱产品竞争力。 - **商业化进展不及预期**：客户验证和市场渗透速度可能影响收入增长。 - **次新股股价波动风险**：作为新上市企业，股价可能受市场情绪波动影响较大。 ## 总结 壁仞科技凭借自主研发的GPGPU芯片和软件平台，成为国产算力芯片的重要代表。其产品体系完整，技术实力突出，市场前景广阔。尽管目前仍处于商业化初期，收入尚未覆盖前期投入，但随着市场扩张和技术迭代，公司有望在未来几年实现快速增长。投资者需关注其技术发展、市场拓展及供应链稳定性，以评估其长期投资价值。