生猪9月月报：生猪供需双增预计开启，月内存在空头机会-20230903-广发期货-34页_2mb

广发期货生猪9月报总结

核心内容

广发期货在9月生猪报告中指出，8月生猪市场呈现供应缩减、需求逐步回暖的态势。整体来看，市场在供需博弈中震荡调整，9月份或面临出栏量增加带来的小幅回落，建议前期空单继续持有。

主要观点

• 供应端：8月因市场压栏情绪及二次育肥影响，出栏供应缩减。根据能繁母猪存栏及性能数据推断，7、8月供应有下滑预期，但后续预计出栏将重回上行通道。当前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。
• 进口：海关进口数据较非瘟三年明显回落，但仍在相对高位，对市场影响有限。
• 成本端：饲料价格有所反弹，仔猪价格因季节性补栏热度下降而回落，母猪价格维持震荡。
• 需求端：市场关键因素仍在需求端，随着高温天气褪去及开学前备货预期，看涨情绪反弹。后续需求旺季将逐步开启，对行情形成支撑。
• 肥标价差：当前肥标价差回落，出栏体重反弹，但对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价。
• 供需预期：进入后期，出栏量预计持续回升，叠加体重上行及二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格持续上涨。

本月策略

• 空单持有：鉴于9月出栏量可能增加，建议空单继续持有。
• 短期观望：市场情绪波动较大，短期建议保持观望。
• 中期待情绪企稳：中长期来看，建议等待情绪企稳、二育回归理性后择机入场空单。

关键信息

一、生猪期现价格回顾

• 8月份盘面整体弱势调整，前期市场情绪逐渐回归理性，出栏供应缩减，但需求小幅好转。
• 生猪11合约价格回落至14000元/吨以下，肥标价差回落，出栏体重反弹。
• 期现回归平水结构，现货回归成本线以上，但市场仍担忧供应压力释放会压制远期反弹幅度。

二、基本面梳理

1. 母猪及仔猪价格

• 截至8月31日，15KG仔猪市场销售均价为469元/头，环比微涨。
• 50KG二元母猪市场均价为1629元/头，环比微涨。
• 仔猪及母猪价格小幅震荡，受猪价影响，月内仔猪价格略有提振，但提振空间有限。
• 母猪补栏积极性较低，价格小幅波动。

2. 饲料成本及使用情况

• 豆粕及玉米价格长期呈下行趋势，若猪料重回2.5元/公斤上下，成本可继续下降2-3元/公斤。
• 7月份猪料及育肥料销量环比转正，后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道。

3. 养殖利润

• 自繁自养养殖利润均值为182.1元/头，环比上升。
• 外购仔猪育肥利润为-11.02元/头，环比改善。
• 放养利润为-235.18元/头，环比改善。

4. 二次育肥成本测算

• 二次育肥成本与标猪成本相比，存在一定差距，但随着出栏体重增加，成本压力逐步释放。
• 下半年需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显高于上半年，但节奏上或不再出现明显压栏，对行情影响预计小于去年。

5. 能繁母猪存栏

• 7月份全国能繁母猪存栏为4271万头，环比下降0.58%，为4100万头正常保有量的104.2%。
• 各区域能繁母猪存栏变化：华中环比增加0.39%，华南环比减少0.75%，西南环比减少1.69%。

6. 出栏体重及完成率

• 本月全国商品猪出栏均重为122.49公斤，环比上升。
• 出栏完成率整体下滑，8月出栏计划上升，但完成率低于预期。

7. 进口情况

• 2023年7月进口猪肉12万吨，环比下降7.69%，同比下降0.6%。
• 1-7月累计进口猪肉106万吨，同比增幅14.3%。
• 7月进口美国猪肉数量为12万吨，环比下降。

8. 屠宰及冻品情况

• 本月屠宰量较上月环比下滑。
• 冻品库存及鲜销率数据表明，市场对猪肉的需求有所回升。
• 河南大型屠宰场白条头均利润及毛白价差数据反映市场对猪价的支撑。

行情展望

• 9月份或面临出栏量增加带来的小幅回落。
• 前期空单建议继续持有。
• 需求旺季将逐步开启，对行情有支撑。
• 供应压力持续释放，不利于价格持续上涨。
• 市场供需博弈较强，短期建议观望，中长期可关注情绪企稳后机会。

风险提示

• 供应端不确定性较大，需持续关注能繁母猪存栏及性能变化。
• 需求端仍需跟踪实际消费情况及经济环境变化。
• 二次育肥对市场情绪影响较大，需警惕其对价格的短期推动。

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