20140603-东方财富证券-6月策略月报_破位下行概率增加_13页_716kb

2014年6月策略月报总结

核心内容

2014年6月，股市面临多重下行压力，主要来源于经济数据疲弱、政策对冲效果减弱以及IPO重启对市场资金的持续抽血。尽管5月份出现两轮政策利好带来的反弹，但整体市场表现依然低迷，上证指数微涨0.63%，创业板探底回升反弹2.72%。6月份，市场将面临资金状况恶化、经济企稳不及预期和房地产风险加剧的三重压力，预计股市将延续下行趋势。

主要观点

1. 政策对冲效果减弱

• 政策刺激有限：5月两次政策利好（新国九条和IPO节奏放缓）未能有效扭转市场走势，反弹力度有限。
• 预期修正：6月份政策对冲带来的乐观预期将被修正，市场情绪可能由盛转衰。
• 政策与市场矛盾：政府希望市场稳定或走强的意愿与IPO导致市场失血的现实存在明显冲突，未来IPO对市场的利空影响将逐步累积。

2. 宏观流动性宽松无法传导至股市

• 流动性问题：虽然宏观层面流动性宽松，但无法有效传导至股票市场，市场资金依然紧张。
• 融资资金减少：5月份融资余额小幅下降，市场增量资金匮乏，估值压力明显。
• 资金面风险：6月份随着IPO重启，市场资金面弱平衡格局可能被打破，市场面临进一步下行压力。

3. IPO对市场影响显著

• 资金虹吸效应：IPO重启将导致活跃资金被大量抽取，对市场热点板块形成压力。
• 供需失衡：IPO募集资金将减少市场存量保证金，加剧市场资金紧张。
• 次新股虹吸效应：次新股对活跃资金的吸引力较大，导致原有热点板块逐步退潮。

4. 房地产风险加剧

• 房地产数据走弱：房地产行业供需矛盾加剧，销售数据快速下滑，房价出现环比回落。
• 放松政策效用下降：房地产放松政策对市场刺激作用减弱，未来可能成为利空因素。
• 房地产与银行股联动：房地产市场下行将对银行股形成压力，尤其在6月份分红结束后，银行股走势可能转弱。

关键信息

• 市场走势：5月份市场呈现俯卧撑走势，政策利好带来反弹，但经济和流动性压力限制了持续性。
• 行业表现：5月份TMT板块、次新股表现活跃，但属于超跌反弹，未来反弹结束概率较高。
• 资金状况：市场融资资金减少，保证金余额下降，增量资金匮乏，市场资金面堪忧。
• 估值压力：在利润增速下滑的背景下，估值变化成为影响市场走势的关键因素。
• 技术分析：上证指数可能进入下跌趋势的C浪，创业板处于下跌趋势中的修正阶段。

行业配置建议

• 重点配置：交通运输、食品饮料、医药板块，因其具有较强的防御性。
• 同信量化模式建议：配置家用轻工、元件、医疗器械、旅游综合、生物制品、其它电子、光学光电子、综合等板块。
• 行业收益表现：5月份配置行业收益率为2.35%，跑赢沪深300指数2.45个百分点；最近三个月配置行业收益率为3.24%，跑赢指数4.27个百分点。

风险因素

• 政策风险：政府出台大规模经济刺激计划，引导大规模资金入市。
• 市场风险：IPO重启导致市场失血，资金面紧张，市场下行压力加大。
• 经济风险：经济数据底部徘徊，企业业绩增速下滑，市场整体估值承压。

技术分析

6.1 沪深300指数可能进入下跌趋势的C浪

• 从2013年9月12日高点2527.38点下跌至今，形成终结楔型结构。
• 从2014年4月10日高点2290.74点下跌至今，可能处于楔型第(5)浪的abc三浪结构。
• 若abc三浪为第(5)浪的子浪，那么6月份可能进入C浪下跌阶段。

6.2 创业板处于下跌趋势中的修正

• 创业板自2014年2月25日高点1571.40点开始下跌，5月16日触及最低点1210.81点。
• 当前上涨可能是对前期下跌的修正，6月份创业板有望重拾跌势。

投资评级与免责声明

• 投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 免责声明：
  • 本报告基于公开信息，力求准确但不保证完整性。
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总结

综合来看，6月份股票市场将面临经济下行、政策对冲减弱、IPO抽血和房地产风险加剧等多重压力，市场整体资金状况堪忧，上证指数面临较大下行压力，创业板也有可能重拾跌势。建议投资者配置防御性较强的行业，如交通运输、食品饮料和医药板块，同时关注同信量化模式推荐的重点行业。