20251126-华泰期货-新能源及有色金属日报_铜价冲高之际_下游采购有所放缓_11页_1mb

铜价日评（2025-11-26）

市场概览

铜价在2025-11-25冲高回落，下游采购意愿小幅减弱。现货铜价维持升水报价，进口亏损存在，库存持续变化。

期货行情

• 沪铜主力合约2512：开盘86000元/吨，收盘86600元/吨，涨幅0.60%；夜盘开盘86750元/吨，收盘86350元/吨，小幅下降。
• 价格震荡区间：现货报价升水80元/吨至平水附近，成交重心小幅回落。

现货情况

• SMM 1#电解铜现货均价升水80元/吨，下调5元；价格区间86330~86890元/吨。
• 下游采购节奏放缓，期货仓单流出增加；非注册品牌报价下滑，矿端供应偏紧支撑价格。

重要资讯汇

• 美国通胀数据：PPI环比加速，零售销售放缓，联邦政府预算赤字凸显。
• 矿端：DPM Metals金铜项目面临关闭压力；英美资源集团Quellaveco铜矿年产量达30万吨以上，目标支持电动汽车产业。
• 冶炼进口：全球铜加工定价机制变革，基差体系或调整，倾向双边协议。
• 消费：精铜杆开工率升至70.07%，铜线缆开发布稳，汽车线束需求稳健。

策略建议

• 铜：谨慎偏多，在85000~85500元/吨逢低买入套保，上方89000元/吨卖出套保。
• 套利与期权：暂缓操作，short put策略。

风险提示

• 国内需求快速下降风险，库存或大幅累积。
• 海外流动性压力，政策与通胀担忧。