20250124-东海期货-春节前后黑色系主要交易机会分析_7页_1mb

黑色金属行业春节后分析与投资建议

政策强预期持续推动市场活力

春节后市场仍预期政策利好持续释放。中央经济工作会议超出预期，两会前赤字率、专项债、特别国债等政策预期升温。财政部、国常会等释放政策暖信号，地方两会公布的GDP目标加权增速显示经济目标相对积极，有助于提振2月市场风险偏好。

低库存支撑钢材价格稳定

2025年钢材库存高点预计约2100万吨，显著低于去年2500万吨的高点。螺纹钢产量下降和冬储谨慎共同作用，使累积时间推迟、幅度减小。低库存结构在宏观预期好转时，将成为价格强支撑因素。

铁矿石供需错位延续价格偏强

春节后，钢厂补库支撑铁矿石价格。高炉铁水产量持续回升，发运量受天气及海外事故影响处于低位，力拓港口受损事件进一步加剧阶段性供不应求。预计铁矿石价格维持偏强格局，主力合约区间770-850。5-9正套策略有潜在操作空间。

双焦供应压力大价格承压

双焦供应维持高位，尤其焦煤端。山西2025年煤炭产量目标增加至13亿吨，叠加蒙煤长协价格下调预期，焦煤库存主要压力在煤矿端。焦炭库存虽高但结束冬储，数量结构变化不大。预计节后双焦价格面临较大下行压力，焦煤可能测试1000元/吨成本支撑。

风险因素

• 成品材产量若超预期恢复，可能提前引发回调
• 海外宏观若出现利空事件，影响政策预期

投资建议

黑色板块2月以震荡偏强为主，维持“铁矿＞成材＞双焦”结构。螺纹钢运行区间3200-3550，铁矿770-850，双焦震荡偏弱。两会后市场将回归基本面，可能面临调整压力。操作上可关注5-9铁矿正套、螺纹钢支撑位布局机会，同时注意风险控制。