20220530-中财期货-橡胶投资策略周报_成本支撑较强_橡胶震荡偏强_6页_1mb

成本支撑较强，橡胶震荡偏强总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡偏强
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：
  • 供给端：主要产区如泰国、海南、云南等逐步开割，但受天气影响，胶水产出有限，支撑原料价格上涨。
  • 需求端：轮胎企业成品库存仍高，端午假期可能抑制开工，原料采购需求偏弱。
  • 成本支撑：浓乳加工利润丰厚，推动工厂抢购原料，进一步支撑原料价格。
  • 库存情况：青岛地区天然橡胶总库存小幅上升，保税区库存略有下降，但整体库存压力仍存。

信息要闻

1. 泰国产量：

   • 2022年一季度泰国天然橡胶产量135万吨，同比增加2.8%。
   • 烟片胶产量同比下降2%，标胶同比增加11%，乳胶同比下降2.4%，混合胶同比下降8.8%。
   • 泰国天胶库存截至3月为98万吨，同比增加15.7%，环比下降5.3%。

2. 科特迪瓦产量：

   • 预计2022年产量至少达120万吨，较去年增长10%；但2025年后将因城市化而减少。

3. 柬埔寨出口：

   • 2022年前四个月橡胶出口79,356吨，同比增长3%。
   • 出口收入达1.285亿美元，平均出口成本下降4%。
   • 橡胶种植园面积达404,044公顷，其中77%可收获。

4. 欧洲汽车销量：

   • 4月欧盟新乘用车销量大幅下降20.6%至684,506辆，创自有记录以来最差表现。
   • 主要国家如意大利、法国、德国、西班牙均出现销量下滑。

橡胶基本面分析

1. 供给端分析

• 海南：开割率偏低，受白粉病和落叶不整齐影响，全面上量时间可能推迟至6月中下旬。
• 云南：4月上旬开割率已达70%以上，新增两家乳胶厂，原料争夺激烈。
• 越南：4月上旬开割，预计5月全面开割，胶水多流向浓乳生产。
• 泰国：宋干节后东北部陆续开割，物候正常，原料释放稳定。

2. 需求端恢复

• 山东地区：轮胎企业开工负荷为55.79%，较前一周上升1.60个百分点，但较去年同期略有下降。
• 国内半钢胎：开工负荷为64.40%，较前一周上升2.17个百分点，较去年同期上升7.31个百分点。
• 整体情况：轮胎企业仍以低稳运行为主，谨慎控产，库存压力较大。

3. 保税区库存增加

• 截至5月26日，青岛地区天然橡胶总库存40.86万吨，环比上涨0.52%。
• 保税区库存10.87万吨，环比下降0.37%。
• 一般贸易库存29.99万吨，环比上涨0.84%。
• 部分大库入库增多，导致库存整体上升。

关键关注点

• 价格波动：橡胶期现价差与跨期价差波动，需密切跟踪。
• 天气与产量：国内外主产区天气状况及橡胶产量变化是重要影响因素。
• 终端消费：轮胎企业开工率与库存情况，以及汽车销量变化对需求端有直接影响。
• 政策与市场：海关查验政策变化、宏观经济走势、海外疫情蔓延情况均可能影响橡胶市场。

风险提示

1. 主要产区天气变化可能影响胶水产出。
2. 橡胶产量出现大幅增减可能改变供需格局。
3. 下游轮胎企业需求变化可能影响原料采购。
4. 海关查验政策反复可能影响进出口节奏。
5. 宏观经济回暖或恶化可能对整体市场产生冲击。
6. 海外疫情蔓延情况可能影响全球供应链与需求。

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