20131223-中投证券-食品饮料行业_2014年度投资策略-首选成长_关注改制和并购_20页_3mb

食品饮料行业2014年度投资策略总结

核心内容

2014年食品饮料行业投资策略以高增长为前提，推荐处于高速成长期及释放业绩高增长动力较强的公司，同时关注国企改革及兼并重组预期。行业整体将受益于城镇化、土地改革、税制改革等政策推动，继续享受消费升级和渠道下沉带来的增长机会。

主要观点

• 2013年回顾：大众消费品获得显著超额收益，主要来源于龙头业绩高增长、政策支持及高端消费资金流入带来的估值提升。乳制品行业表现尤为突出，收益率达86.0%。
• 2014年展望：业绩高增长将成为股价主要推动力，政策预期将转向国企改革和兼并重组。同时，成熟市场如美国、日本、韩国等仍享有高估值溢价。
• 行业趋势：城镇化推动收入增长和消费升级，国企改革提升经营效率和盈利能力，兼并重组加速行业集中度提升。

关键信息

行业表现

• 2013年大众消费品上涨53.6%，相对A股获得50.1%的超额收益。
• 2013年大众消费品利润增速达30%，行业估值上升35%。
• 美国大众消费品近10年利润增速在5%-15%，估值在15-25倍，亚洲发达市场估值更高。
• A股大众消费品估值区间为23-65倍，香港为23-42倍，日韩为22-34倍。

政策驱动

• 国企改革和兼并重组成为2014年重点。
• 食品安全政策推动行业整合，乳制品、保健品成为政策重点支持对象。
• 管理层持股解禁将促进业绩释放和股价提振。

投资策略

• 首选成长股：推荐处于高速成长期、业绩增长动力强的公司。
• 关注改制和并购：国企改革和兼并重组带来盈利改善和估值提升机会。

推荐标的

风险提示

• 经济增速下行：可能导致销售低于预期。
• 原料价格涨幅超预期：影响利润率。
• 政策不确定性：可能影响并购和改制进程。
• 竞争加剧：可能影响市场占有率和业绩表现。

主要推荐理由

• 伊利股份：业绩高增长动力强劲，存在并购预期。
• 光明乳业：莫斯利安收入持续超预期，趋势比估值重要。
• 中炬高新：产能释放和区域拓展保障持续高增长。
• 汤臣倍健：高成长行业龙头，外延扩张和内生增长支持业绩高增长。
• 双汇发展：筹划海外整体上市，提升业绩增长预期。
• 洽洽食品：管理层解禁临近，原料成本下降带来利润率提升空间。

总结

2014年食品饮料行业将继续受益于政策支持和市场趋势，重点关注业绩高增长和并购重组机会。推荐伊利股份、光明乳业、中炬高新、汤臣倍健、双汇发展和洽洽食品，这些公司具备较强的盈利能力和增长潜力，同时受益于国企改革和并购预期。投资者需关注行业政策变化和市场竞争情况，以把握投资机会。