20260730-中国银河-_银河晨报_7.30丨策略_强基织网_稳中育新_六张网_的政策逻辑与投资主线_4页_455kb

报告摘要

银河晨报总结：7.30 | 策略、食饮与海南矿业

一、核心策略观点

1. “六张网”政策逻辑与投资主线

概念界定：
“六张网”是“十五五”开局之年国家提出的系统性现代化基础设施建设体系，涵盖水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网。其中，传统实体基建网（水网、地下管网、物流网）提供托底保障；新型数字基建网（算力网、通信网、新型电网）支撑智能经济与社会。
战略意义：
- 短期：稳增长、扩大有效投资；
- 中长期：培育新质生产力、打通要素循环；
- 统筹层面：构建安全屏障，涵盖能源、粮食、城市运行、数字与供应链安全。
投资主线：
1. 新型数字基建：
  - 关注算力网与新一代通信网，成长弹性显著；
  - 核心驱动力：AI算力需求扩张、网络速率升级、算电协同深化；
  - 产业链趋势：算力硬件、算电协同、通信升级；
  - 配置逻辑：以业绩确定性为核心，关注订单能见度、技术壁垒、利润率及经营现金流。
2. 能源基建稳增：
  - 主网设备夯实底盘，配网自动化与源网荷储提供弹性；
  - 当前公募配置向自动化设备迁移，但多数行业仍处于低配状态；
  - 关注主干输电、配网升级与源网荷储的确定性、成长性与弹性。
3. 城市民生刚需：
  - 水网、地下管网、物流网兼具稳增长与现金回报；
  - 城市地下管网计划建设改造约77万公里，投资约5万亿元；
  - 行业股息率普遍高于市场基准。
4. 央国企工程龙头：
  - 全域承接重大项目，规模经营与股息优势兼具；
  - 2025年六大工程央企营收合计达6.03万亿元，平均股息率约3.63%；
  - 智慧运维、存量资产盘活与公募REITs带来长期现金流，构成稳健底仓。
定价逻辑重构：
- 基建投资从短期政策强度转向战略能见度、订单持续性与科技附加值；
- 2026年相关投资预计超7万亿元，形成政策、资金、工程与项目储备的联动体系。

二、风险提示

外部不确定性：如地缘政治、国际经济波动等；
内部政策与经济韧性：政策执行力度与经济复苏稳定性；
市场情绪与资金流向：短期市场波动与资金调整风险。

二、食饮行业分析

1. 奶价走势与市场信号

奶价转正：
7月国内生鲜乳价格同比+0.3%，为近5年首次转正；
散奶价格自3月开始上涨，强化奶价周期底部回升信号。
历史对比：
- 2010年奶价转正后快速上涨，涨幅达60%；
- 2016年转正后价格平稳，直到2018年末才快速上涨；
- 此次或与2016年相似，呈现温和上涨趋势。
行业影响：
- 下游竞争趋缓，减值损失减少；
- 推动相关上市公司盈利能力修复。

2. 批价与成本跟踪

批价变化：
- 茅台：飞天整箱、散瓶批价为1705元/1685元，同比-205元/-185元；
- 五粮液：八代普五批价830元，同比-70元；
- 泸州老窖：国窖1573批价825元，同比-10元；
- 山西汾酒：青花20批价348元，同比-12元；
- 洋河股份：M6+批价565元，同比+25元。
成本变化：
- 包装材料价格同比上涨，PET瓶片/纸箱/玻璃/包膜/铝材分别上涨21.5%、23.2%、-26.4%、26.7%、12.2%；
- 农产品价格分化，白糖/面粉/猪肉价格同比下跌，棕榈油/鹌鹑蛋/大豆/葵花籽价格上涨；
- 乳制品成本：生鲜乳价格3.05元/公斤，同比+0.3%；
- GDT拍卖全脂奶粉中标价3486美元/吨，同比-11.3%，环比+1.8%。

3. 行情回顾

行业表现：
7月食品饮料行业指数涨幅5.4%，相对Wind全A指数超额收益+16.7%；
在31个子行业中排名第5，较上月显著提升。
子板块表现：
乳品、啤酒、白酒涨幅居前，分别为+8.3%、+8.2%、+7.0%。

4. 风险提示

需求恢复不及预期；
行业竞争加剧；
下游渠道变革效果不及预期；
食品安全风险。

三、海南矿业（601969）分析

1. 新能源一体化产业链

锂资源布局：
- 非洲锂矿运抵海南，氢氧化锂项目投产，打通新能源产业链；
- 马里布谷尼锂矿于2025年投产，2026上半年7万吨锂精矿分3批抵达海南；
- 控股子公司海南星之海新材料有限公司氢氧化锂项目2025年达产，碳化线技改于6月30日完成。
产品优势：
- 电池级碳酸锂为锂电池核心原材料；
- 产线可实现碳酸锂、氢氧化锂柔性切换，提升市场灵活性与适配性。

2. 业绩预增与业务共振

2026年上半年业绩：
- 归属于上市公司股东的净利润预计4.70亿至5.50亿，同比增68%-96%；
- 扣非净利润预计3.80亿至4.50亿，同比增53%-82%。
锂盐业务：
- 成本持续优化，锂盐价格回暖，产销规模扩大；
- 油气业务受益于财政补助，洛克石油获八角场致密气项目专项补助1.03亿元。

3. 战略性矿产投资

萤石矿业务拓展：
- 拟收购丰瑞氟业69.90%股权，使其成为控股子公司；
- 丰瑞氟业拥有8个采矿权，证载面积9.86平方千米，保有矿石资源量1,350万吨，矿物量635万吨，平均品位47.07%。
油气业务进展：
- 涠洲10-3油田西区开发项目投产，预计2026年第四季度达产1万桶/日；
- 标志着八年海上边际油田合作开发进入收获期。