> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济深度报告总结：有形之手（6）——“十五五”基建新框架 ## 核心内容概述 本报告为“有形之手”系列的第六篇，重点分析“十五五”期间中国基建投资的顶层框架——六张网，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网。报告通过梳理六张网的来源、规模与资金结构，揭示其在推动经济复苏和基建转型中的重要作用。 ## 主要观点 - **六张网作为基建新框架**：六张网是“十五五”基建投资的顶层设计，从“现代化基础设施体系”演变而来，涵盖传统基建升级与新兴领域建设。 - **投资规模**：预计“十五五”期间六张网总投资在23-25万亿元之间，年均约4.6-5万亿元。其中，水网、新型电网和地下管网为主要投资领域，合计约16万亿元。 - **投资节奏**：各网投资节奏不一，水网前置明显，算力网后置，通信网前高后低，地下管网与城市更新同步，物流网平稳推进。 - **资金来源**：三旧网（水网、地下管网、物流网）由财政主导，三新网（新型电网、算力网、新一代通信网）由企业主导，财政仅起到撬动和补位作用。 - **产业影响**：基建拉动结构正从钢铁、水泥向电力设备、算力硬件与通信设备等高端领域转移。 - **经济意义**：六张网将成为推动投资止跌回稳的关键抓手，预计2026年基建增速将回升至4%以上，拉动GDP增长约0.4个百分点。 ## 关键信息 ### 六张网构成与分类 - **六张网**：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。 - **三旧+三新**： - 三旧网：水网、地下管网、物流网，传统基建升级方向。 - 三新网：新型电网、算力网、新一代通信网，支撑新质生产力发展的方向。 ### 投资规模与增速 - **“十五五”总投资**：23-25万亿元，年均4.6-5万亿元。 - **2026年投资**：六张网投资预计达5万亿元，占GDP约3.4%。 - **分项投资**： - 水网：预计超6万亿元 - 新型电网：近5万亿元 - 地下管网：约5万亿元 - 算力网：约4万亿元 - 物流网：约2.5万亿元 - 新一代通信网：约1.5万亿元 ### 资金来源与分配 - **三旧网**： - 超长期特别国债（“两重”）：约8000亿元 - 专项债：约4.4万亿元（可用建设资金约2.6万亿元） - 中央预算内投资：约7550亿元 - **三新网**： - 国网和南网投资：约5万亿元 - 算力网：企业主导，投资占比超70% - 新一代通信网：运营商资本开支约2596亿元 - 政策性金融工具：约8000亿元 ### 六张网协同关系 - **水网与电网**：抽水蓄能项目为共同工程，呈现水-电双向嵌套。 - **电网、通信网与算力网**：三者协同推动“东数西算”工程。 - **地下管网与电网、通信网**：综合管廊为共同物理载体。 - **水网与物流网**：内河航运工程兼具水网与物流通道功能。 - **算力网与通信网**：共同承担调度中枢功能，支撑“AI+”应用场景。 ## 产业链影响 ### 三旧网 - **水网**：利好管材、智慧水利、水泥、钢材等上游材料及工程设备。 - **地下管网**：带动钢铁、水泥、防水材料、工程机械等需求，推动智慧管网建设。 - **物流网**：短期利好仓储物流地产、钢材管材、工程机械；中期利好智能仓储、数字货运平台、冷链设备等。 ### 三新网 - **新型电网**：利好电网设备、新能源、储能设备、半导体、非晶合金等。 - **算力网**：利好算力芯片、服务器、光模块、PCB、数据中心、云计算、云服务等。 - **新一代通信网**：利好通信设备、射频模块、高端光芯片、光纤光缆、卫星制造、地面终端等。 ## 风险提示 - **经济复苏波动**：可能影响基建投资节奏与资金到位速度。 - **财政政策超预期**：资金到位情况可能与预期不一致。 ## 市场走势与政策背景 - **2025年固定资产投资转负**：2026年上半年再降5.7%，基建成为重要抓手。 - **政策推动**：六张网概念在2026年两会和中央政治局会议中被明确，后续规划与实施方案将逐步落地。 - **基建转型**：从传统“铁公基”向六张网系统转型，体现基建投资的高质量发展方向。 ## 总结 “十五五”期间，六张网将成为基建投资的核心载体，推动经济结构优化与总量回升。投资节奏与资金来源呈现差异化特征，三旧网财政主导，三新网企业主导。六张网协同效应显著，涵盖多个领域，带动上下游产业链发展，是实现“推动投资止跌回稳”的关键手段。