20260730-天风证券-天风MorningCall_0730_策略-_六张网_投资有望加速_银行-对近期资金和CD的看法_5页_955kb

报告摘要

本报告为天风研究发布的策略与银行相关分析，主要围绕“六张网”投资加速、近期资金与CD市场动态展开，同时包含买方观点与法律声明等内容。

政策导向
- 海外：美国对多个国家和地区加征10%-12.5%关税，加剧全球贸易紧张局势。
- 国内：李强主持国务院常务会议，听取“六张网”规划建设督查情况汇报，强调加快实施并加强资金保障。
权益市场表现
- 上周A股各大指数小幅止跌回稳，上证综指上涨1.33%，沪深300上涨2.65%，深圳综指跌幅收窄至0.61%，创业板指数上涨1.52%。
固收市场动态
- 央行在两会后一度暂停流动性投放，上周净投放资金175亿元（含国库现金）。
- 7月DR007利率围绕1.4%中枢波动，资金压力有所缓解。
大宗商品走势
- 有色金属、原油、贵金属小幅反弹；黑色金属小幅回落；猪肉价格小幅反弹。
外汇市场
- 美元指数受地缘冲突影响上行，截至7月24日收于101.46，周环比上涨0.70%。
大类资产轮动展望
- 权益市场仍处于“赛点2.0”攻坚阶段，预计7月政治局会议将推出更积极的财政政策与适度宽松的货币政策，强化货币财政协同效应，以应对特朗普政策不确定性及地缘政治风险。

存贷款趋势
- 下半年银行存贷款有望同向缩表，存贷差或边际收敛。
- 7月前两旬存贷差出现季节性走扩，司库可用资金减少，资金面可能系统性回归中性甚至偏紧。
同业活期存款利率下调
- 部分大行在月末阶段阶段性下调同业活期存款利率至1.4%以下，加剧资金面波动。
CD市场分析
- 大行存款久期下滑，同业负债需适度“拉久期”。
- 商金债和CD均有发行需求，但商金债非常态司库负债工具，CD价格下行空间有限。
- MDS+MLF需求增加，但中标率管控导致增量资金贡献不稳定。
隔夜OMO利率预期
- 预计7月末隔夜OMO利率仍为1.25%，需进一步理解其对资金面的影响。
- 隔夜OMO若要发挥宽松作用，需满足两个条件：提高操作频次并形成常态化；不再提前公告投放规模，而是根据一级交易商需求全额满足。
信贷与资金面
- 7月下旬信贷可能面临窗口指导，但央行对冲力度不足，跨月后资金有望转为中性。

部分买方高度看好AI行业，认为其进入业绩验证阶段，共识集中于AI算力上游硬件。同时，也有买方看好AI应用、端侧成长，以及低估值周期、消费及高股息板块。

法律声明
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股票投资评级
- 买入：预期股价涨幅20%以上
- 增持：预期股价涨幅10%-20%
- 持有：预期股价涨幅-10%至10%
- 卖出：预期股价跌幅-10%以下
行业投资评级
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%至5%
- 弱于大市：预期行业指数跌幅-5%以下