20250929-华鑫证券-毛戈平-01318.HK-公司动态研究报告_美护行业出口趋势显著_毛戈平全球布局渐入佳境_5页_320kb

毛戈平（1318.HK）公司动态研究报告总结

一、业务态势

中国化妆品行业出海趋势显著。2025年上半年，中国化妆品出口总额达187.10亿元人民币，同比增长11.97%。东南亚作为重点区域，年均增速达3.57%，预计2027年市场规模将达345.5亿美元。部分国货品牌在海外取得良好业绩，如Fan Beauty Diary在TikTok与当地达人合作实现销售加库。

二、消费升级与国际化战略

毛戈平计划于2025年10月进驻香港海港城，与国际奢侈品牌同台竞技，进一步推进国际化布局。截至2025年上半年，其全国120个城市已布局378个自营专柜，配备2800余名美妆顾问。
公司产品矩阵持续丰富，上半年推出“国蕴凝香”、“闻道东方”等高端香氛系列，同时加强线上渠道与社交媒体运营，通过沉浸式体验传递东方美学。

三、业绩表现与财务状况

2025年上半年毛戈平实现营收25.88亿元，同比增长31.3%；净利润6.70亿元，同比增长36.1%。毛利率84.2%、净利率25.9%，彩妆（+31.1%）和护肤（+33.4%）为主要增长动力。
预测2025-2027年收入为50.83亿、64.98亿、82.45亿元，摊薄EPS分别为2.36元、3.00元、3.81元。当前股价对应PE分别为42、33、26倍。

四、投资建议

华鑫证券维持“买入”评级，认为公司在高端美妆市场竞争力强，国际化布局稳步推进，盈利能力和渠道势能持续领先。