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沪铜早报-2022年8月24日总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，主要分析了当日铜市场的多空因素、价格走势及投资策略，同时涵盖了库存、基差、加工费、进口利润等关键指标，并结合宏观经济与地缘政治因素进行综合判断。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏空。
• 需求预期：制造业PMI降至49.0%，处于临界点以下，显示制造业景气水平回落，对铜需求形成压力。
• 美联储政策：加息加快，7月加息75BP落地，高通胀可能推动进一步紧缩政策，对铜价形成压制。

2. 市场数据

• 基差：现货价格为63400元/吨，基差为360元，升水期货，显示市场对现货的偏好，中性。
• 库存变化：
  • 国内库存：8月23日上期所铜库存较上周下降10606吨至31205吨，偏多。
  • LME库存：LME库存减少200吨至122375吨，维持历史低位，偏多。
• 期现价差：国内外均处于升水结构，显示现货市场强势。

3. 投资策略

• 操作建议：沪铜2210合约尝试做空，目标价62000元/吨，止损63500元/吨。
• 卖方期权：持有cu2209c63000卖方期权，以应对短期铜价偏强运行。

4. 利多与利空因素

• 利多因素：
  • 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存支撑铜价。
  • 俄乌地缘政治扰动，对铜市场产生不确定性影响。
• 利空因素：
  • 加工费企稳，铜精矿产量恢复，对铜价形成压制。
  • 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，增加市场不确定性。
  • 全球经济不乐观，高铜价会压制下游消费。

5. 市场逻辑

• 主要逻辑：加息与经济衰退的博弈，市场对美联储政策的预期影响铜价走势。

6. 风险提示

• 主要风险：自然灾害可能对铜供应产生影响，需密切关注。

图表与数据说明

• 期现价差：国内外处于升水结构，显示现货价格高于期货价格。
• 进口利润：当前进口处于亏损950元/吨，表明进口成本较高，不利于进口铜。
• 交易所库存：维持历史低位，显示市场供应紧张。
• 保税区库存：维持低位平稳，与交易所库存形成共振。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示冶炼厂利润改善。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示市场投机情绪减弱。

供需平衡分析

• 2021年：铜市场出现短缺。
• 2022年：市场呈现过剩状态，供需失衡可能对价格形成压力。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，内容基于公开资料和研究分析，仅作参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担风险。未经授权，不得复制、传播或修改本报告内容。