20220314-东吴期货-生猪周度策略报告_29页_3mb

东吴期货生猪周度策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年3月14日生猪期货行情、供需面变化及策略建议，重点涵盖能繁母猪存栏、出栏量、价格走势、成本与利润、饲料价格、猪粮比、冻品库存及市场调控机制等方面。

一、生猪期货行情回顾

• LH2205合约：近期走势未明确，需结合其他数据综合判断。
• 价格数据：
  • 外三元15KG仔猪均价：截至2022年3月10日当周为399元/头，环比持平，同比下跌78.6%。
  • 50KG二元母猪均价：1635元/头，环比持平，同比下跌61.5%。
  • 外三元生猪价格：截至2022年3月11日为11.87元/公斤，环比下跌3.42%。

二、供需面分析

1. 供给端

• 能繁母猪存栏：

  • 2022年1月全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比增长2%，较2018年8月增长37.06%，高于正常水平4.63%。
  • 2022年2月样本企业能繁母猪存栏量为107.71万头，环比上升0.32%。
  • 二元能繁母猪占比：2022年2月为88%，环比上升3个百分点。
  • 淘汰母猪宰杀量：2022年2月为15.79万吨，环比增长5.5%。

• 生猪出栏量：

  • 2022年2月生猪出栏量为185.83万头，环比下降22.33%，同比增长39.6%。
  • 出栏日龄：2022年2月样本企业平均出栏日龄为183天，环比上升3天，同比减少15天。

• 3月计划出栏量：各省样本企业3月计划出栏量较2月有所增长。

• 出栏体重：截至2022年3月10日当周，全国生猪平均交易体重为117.23公斤/头，环比上升0.27%，同比下降5.85%。90KG以下出栏占比7.35%，环比下降0.53%；150KG以上出栏占比5.12%，环比下降0.12%。

2. 需求端

• 屠企开工率：2022年2月屠企开工率为23.7%，环比下降37.3个百分点，同比下降7.76个百分点。
• 屠宰量：2022年3月4日-11日样本企业屠宰量为78.25万头，较上周下降0.16万头。

3. 库存与进口

• 冻品库存：截至2022年3月10日当周，全国冻品库容率为14.15%，环比上升0.99%，同比下降3.29%。
• 猪肉进口：2021年12月进口量为17万吨，环比减少3万吨，同比减少27万吨；全年累计进口量为371万吨，同比减少68万吨。

三、成本与利润

• 养殖成本：

  • 自繁自养模式成本在14.50-15.54元/KG之间，不同规模略有差异。
  • 外购仔猪育肥模式成本在13.78-14.96元/KG之间。
  • 合同农户（放养部分）成本较高，达15.64-16.70元/KG。

• 养殖利润：

  • 自繁自养模式利润为-517.85元/头，环比下跌36.05元/头。
  • 外购仔猪模式利润为-193.5元/头，环比下跌40.17元/头。

四、饲料价格与猪粮比

• 饲料价格：

  • 育肥猪饲料均价为3.72元/公斤，环比上涨0.54%，同比上涨8.45%。
  • 豆粕与玉米价格均出现上涨。

• 猪粮比：

  • 截至2022年3月11日当周，猪粮比为4.33，环比下跌4.42%，跌破一级预警线（低于5:1），国家启动临时收储。

五、主要观点及策略建议

• 供给方面：

  • 能繁母猪存栏量仍处于高位，预计上半年出栏压力较大。
  • 尽管国家启动收储提振市场信心，但无法逆转供应过剩的格局。
  • 出栏体重回升仅为节奏调整，不改变整体供应充足态势。

• 需求方面：

  • 2-5月为传统消费淡季，需求疲软，难以消化过剩供应。
  • 现货价格预计持续在低位波动。

• 期货市场策略建议：

  • LH05合约：盘面升水缩小，继续下跌空间有限，建议空单逐步止盈。
  • 远月合约（如LH09）：由于现货低迷和饲料成本上升，行业亏损加剧，或推动产能去化，利好远期猪价，但升水较高，预期已部分反映，建议产业客户逐步卖出套保。

六、关键信息汇总

七、市场调控机制

• 预警机制：
  • 过度下跌：
    • 三级预警：猪粮比价低于6:1 → 暂不启动收储
    • 二级预警：猪粮比价连续3周处于5:1-6:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达5% → 视情启动
    • 一级预警：猪粮比价低于5:1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达10% → 启动临时收储
  • 过度上涨：
    • 三级预警：猪粮比价高于9:1 → 暂不启动投放
    • 二级预警：猪粮比价连续2周处于10:1-12:1，或精瘦肉价格同比涨幅达30%-40% → 启动投放
    • 一级预警：猪粮比价高于12:1，或精瘦肉价格同比涨幅超40% → 加大投放力度

八、总结

生猪市场在2022年2月呈现供给充足、需求疲软的态势，能繁母猪存栏量仍高于正常水平，叠加饲料成本上涨，导致养殖利润持续下滑。猪粮比跌破一级预警线，国家启动临时收储，短期内提振市场信心，但难以改变供应过剩的基本面。随着3月出栏计划增加，现货价格或继续承压，但期货市场升水缩小，下跌空间有限，建议空单止盈。远月合约因预期产能去化，可能受益，建议产业客户考虑卖出套保。整体来看，生猪市场仍处于调整期，需关注后续政策及供需变化。