20210731-光大证券-原油周报第210期_OPEC原油供给有序增加_疫情下需求受损程度或被高估_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油市场呈现上涨趋势，布伦特和WTI原油期货价格分别收于76.33美元/桶和73.95美元/桶，实现约2%的周涨幅。尽管OPEC原油供给有序增加，但需求端的持续复苏支撑了油价的上行。同时，美国原油库存降至2018年9月以来的最低水平，表明疫情对原油需求的冲击可能被高估。

主要观点

• 油价上涨动力：需求端的回暖趋势是当前油价上涨的主要支撑因素，尤其是全球交通数据的强劲表现。
• OPEC供给增加：6月OPEC原油产量较上月增加58.6万桶/日，达到2603.4万桶/日，为2020年4月以来最高水平。沙特、伊朗、委内瑞拉和利比亚等主要成员国产量均有提升。
• 美国产量变化：美国石油活跃钻井数减少2座，达385座；油气钻机总数减少3座，达488座。同时，美国原油库存减少，反映出市场供需偏紧。
• 疫情对需求的影响：虽然多国疫情反弹对原油市场构成压力，但疫苗接种率上升和疫情应对经验的积累降低了大规模封锁的可能性，疫情对经济的冲击或逐渐减弱。
• 产业链投资建议：油价上涨对石化产业链形成利好，建议关注上游、油服、民营大炼化、轻烃裂解和煤制烯烃等板块的相关企业，如中石油、中石化、中海油、新奥股份、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升和扬农化工等。

关键信息

原油市场动态

• 油价表现：布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至76.33美元/桶和73.95美元/桶。
• 美国库存变化：美国原油库存减少409万桶，汽油库存减少225万桶，馏分油库存减少309万桶。
• OPEC产量：6月OPEC原油产量增加58.6万桶/日，达到2603.4万桶/日。沙特产量增长最快，达890.6万桶/日。

石油化工产品价格与价差

• 产品价格：丁二烯、石脑油价格上涨，乙烯价格维持不变，丙烯价格下跌。
• 价差变化：PDH、石脑油、MTO价差下跌，反映部分石化产品市场压力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：增持石油化工行业，重点关注受益于油价上涨的产业链企业。
• 风险提示：地缘政治风险、中美关系紧张、美国原油产量增速过快可能对市场造成影响。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：中国原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

行业及公司评级体系

分析与估值说明

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师吴裕和赵乃迪具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。

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