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晨会纪要总结 - 2014年4月11日

核心内容概述

本次晨会主要围绕沪港通对A股与港股市场的影响、特高压行业前景、券商股的投资逻辑、食品饮料与建筑行业的估值修复机会、LED行业的景气度提升、基础化工的业绩预期、登海种业与海澜之家的业绩表现以及进出口数据的分析展开。

主要观点与关键信息

1. 沪港通事件点评

• 沪港通的意义：是人民币国际化的重要一步，有助于提升A股市场估值，特别是低估值、高息率的基础设施运营类股票。
• 市场影响：沪港通将推动A股与港股之间的估值差异收窄，尤其是对券商股、保险股和A+H股影响较大。
• 重点推荐公司：
  • A股：中信证券、华泰证券、中国平安、海螺水泥、宁沪高速、中国建筑、中国卫星、天士力、贵州茅台、伊利股份。
  • 港股：腾讯控股、保利协鑫能源、银河娱乐、龙源电力、金山软件等。
• 结构性机会：市场更应关注结构性机会，而非过度乐观的反弹空间。

2. 特高压行业深度报告

• 行业背景：特高压建设是国家能源战略的重要组成部分，有助于盘活西部和北部的能源基地，促进新能源发展。
• 项目进展：2014年有望核准并开工“2交2直”特高压线路，预计未来5年每年投入超千亿。
• 设备商推荐：平高电气、中国西电、特变电工、许继电气（主设备商），*ST天威（关注）。
• 带动效应：特高压建设将带动本地能源开发及相关企业的发展，特别推荐特变电工和金风科技。

3. 券商股推荐

• 政策支持：沪港通将推动券商股估值修复，提升交易额和券商子公司价值。
• 推荐理由：
  • 中信证券：估值便宜，行业龙头，受益于资本市场创新发展。
  • 光大证券：估值修复潜力大。
  • 华泰证券：估值足够便宜。
  • 招商证券：IPO市场份额第一。
  • 兴业证券：传统高弹性券商。
• 逻辑支撑：券商股受前期佣金率冲击，股价严重反应负面因素，沪港通将带来行业估值修复。

4. 基础化工行业季报前瞻

• 整体表现：预计1Q14基础化工整体净利润同比上升约20%。
• 重点子行业：
  • 上涨明显：染料、氨纶、醋酸等。
  • 亏损公司：云天化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。
• 推荐公司：
  • 浙江龙盛、闰土股份：业绩超预期，预计1Q14 EPS分别增长233%和205%。
  • 华鲁恒升：盈利大幅超越行业平均，成本控制能力强。
  • 华峰氨纶、九九久、赛轮股份：关注成长性与估值修复。

5. 食品饮料行业影响点评

• 估值修复：沪港通将推动A股食品饮料行业龙头估值提升。
• 重点推荐：
  • 双汇发展、伊利股份、贵州茅台、承德露露、海天味业：估值合理或偏低，基本面良好。
• 预期：一季报行情值得期待，预计一季报增速在35%~50%之间。

6. 建筑行业估值分析

• AH折价：建筑股在A股市场估值明显低于港股，沪港通将推动估值修复。
• 重点推荐公司：
  • 中国建筑：AH折价约19.2%，预计估值修复空间达54%。
  • 中国中铁、中国铁建：AH折价分别为12%和16%，预计估值修复空间为12%和16%。
  • 中国交建：AH折价约11%，预计估值修复空间为11%。
• 评级：维持对中国建筑“买入”、中国中铁和中国铁建“增持”。

7. LED行业跟踪报告

• 行业景气度：台湾LED行业3月景气继续提升，芯片与封装行业增速显著。
• 重点推荐公司：
  • 三安光电：具有规模与成本优势，具备向下游延伸潜力。
  • 洲明科技、阳光照明：布局“020”模式，提升渠道效率。
  • 瑞丰光电、鸿利光电、佛山照明：受益于LED照明需求爆发。
• 投资逻辑：关注企业成长性及“020”渠道创新带来的盈利提升。

8. 登海种业调研报告

• 业绩表现：2013年EPS为1.25元，预计2014年增长10%~15%。
• 品种优势：登海605、618、3622等品种表现优异，预计未来2-3年销量增长显著。
• 投资建议：给予14年30倍PE估值，目标价37.5~40元，维持“增持”评级。

9. 海澜之家一季报点评

• 业绩超预期：2014年一季度净利润同比增长超50%，主要受益于重组后资产盈利能力提升。
• 估值与评级：预计14-16年EPS分别为0.49、0.60、0.71元，对应PE分别为20.7、17.1、14.3倍，维持“增持”评级。
• 商业模式：类直营模式，性价比高，具备较强的市场拓展能力。

10. 长源电力2013年报点评

• 业绩表现：2013年归属净利润2.93亿元，同比增长245.8%，EPS为0.528元。
• 盈利驱动因素：煤价下降、关停低效火电机组、上网电价下调等。
• 投资建议：预计14年一季度盈利增长39%，维持“增持”评级。

11. 海宁皮城年报点评

• 业绩表现：2013年净利润同比增长47.47%，但第四季度增速下滑。
• 储备项目：公司拥有多个在建及储备项目，预计2015年利润集中释放。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计14-16年EPS分别为0.12、0.15、0.16元，对应PE为17、14、11倍。

12. 3月进出口数据分析

• 整体表现：3月进出口总值下降9%，出口下降6.6%，进口下降11.3%。
• 出口影响：对香港出口大幅下滑，拖累整体出口表现。
• 未来预期：预计2季度出口和进口将回升，基数效应影响显著。
• 重点数据：
  • 3月M2增速为12.8%，M1增速为4.9%，人民币贷款余额增速为13.9%。
  • 出口增长主要来自美日欧及新兴市场。

今日重点推荐报告

1. 延续修复性反弹——沪港通联合事件点评
2. 特高压行业深度报告
3. 沪港通意义重大，券商将成为市场龙头

其他信息

• 重大财经新闻：
  • 肖钢：推动基金互认，支持内地企业赴港上市。
  • 李克强：强调经济提质增效。
  • 沪港通试点初期总额度5500亿元，个人投资者门槛50万元。
• 行业要闻：
  • 京津冀一体化带动房地产项目增长。
  • 高成本项目进入结算期，房企利润率下滑。

总结

本次晨会内容涵盖多个行业和市场分析，重点强调沪港通对A股与港股市场的影响，以及券商股、特高压、食品饮料、建筑、LED和种业等行业的结构性机会。整体市场情绪偏向修复性反弹，但不建议过度乐观，应关注估值修复和行业基本面的改善。