20260123-广发期货-铁合金周报_合金供需矛盾改善_市场情绪多变_46页_4mb

铁合金周报总结

一、硅铁市场分析

核心内容

• 供需状况：硅铁供应端整体保持稳定，产量环比持平，绝对值处于历史同期低位。其中，甘肃产量小幅回落，而宁夏因电价降低，成本降至低位，利润显著修复。内蒙及陕西盈利也有所改善。
• 需求端：炼钢需求表现一般，铁水复产不及预期，钢厂盈利率下滑。非钢需求方面，金属镁市场情绪回落，硅铁出口受买单管控影响回落，FOB报价走高但下游接受度不高。整体非钢需求边际转弱。
• 库存情况：全国硅铁样本企业库存量环比增长5.44%，主要集中在宁夏，但仓单水平偏低，库存压力有限。
• 成本与利润：内蒙即期生产成本5452元/吨，宁夏5433元/吨，青海5831元/吨。利润方面，内蒙亏损150元/吨，宁夏亏损183元/吨。
• 价格走势：硅铁主力合约价格先抑后扬，周内小幅上涨。市场情绪反复，但基本面支撑较强。预计价格将在5500-5900元/吨区间宽幅震荡。
• 策略建议：回调后可逢低试多，底部支撑参考5500元/吨。

主要观点

• 短期供需矛盾有限，基本面相对健康。
• 成本端支撑较强，尤其以宁夏成本为重要支撑。
• 需求端存在一定支撑，但非钢需求转弱。
• 产业层面缺乏上行驱动，需宏观或政策因素助力。

二、锰硅市场分析

核心内容

• 供需状况：锰硅供应端持稳，周产量绝对值处于历史偏低水平。内蒙因新增产能出铁，产量持续走高；宁夏产量稳定；广西产量继续收缩，但降幅放缓。整体来看，锰硅处于供需双弱格局。
• 库存情况：全国锰硅库存量373000吨，环比小幅增长。其中，内蒙古库存下降，宁夏、广西、贵州库存亦有下降，但山西、甘肃、陕西库存增加，导致总库存中性偏高。
• 成本与利润：内蒙生产成本5870元/吨，广西6282元/吨，内蒙生产利润-200元/吨。成本端相对稳定，但利润承压。
• 价格走势：锰硅主力合约价格先抑后扬，但反弹力度较弱，主要因供需矛盾。预计价格将围绕5600-6000元/吨区间宽幅震荡。
• 策略建议：建议区间操作，底部支撑参考5600元/吨。

主要观点

• 短期高库存对价格存在压制，但锰矿提供一定支撑。
• 供需边际改善，但整体仍偏弱。
• 需求端受钢厂盈利下滑影响，表现一般。
• 产业层面缺乏明显驱动，需关注宏观及政策因素。

三、市场动态与影响因素

硅铁

• 电价及成本：内蒙结算电价上调传言待证实，宁夏电价较低，成本及利润修复。兰炭价格保持稳定，库存处于历史同期偏低水平，成本支撑力度强。
• 出口情况：硅铁出口受买单管控影响回落，FOB报价走高但下游接受度不高，出口利润有限。
• 需求数据：五大钢种硅铁周需求小幅增长，但成材端矛盾有限。

锰硅

• 锰矿供应：全球锰矿发运量回升，南非、澳大利亚发运量显著增长，但加蓬发运量下降。中国到港量增长，港口库存维持高位。
• 锰矿价格：本周锰矿价格走弱，主要受下游锰硅价格影响。高品矿领跌，南非半碳酸锰块价格小幅下滑。
• 库存可用天数：全国锰矿库存可用天数略降，但多数地区库存天数维持高位，库存压力较大。

四、图表与数据参考

• 硅铁产量与开工率：全国硅铁开工率29.09%，环比小幅下降；日均产量14065吨，环比小幅下降。
• 硅铁价格变动：主产区价格变动有限，宁夏价格略有回落，陕西价格小幅上涨。
• 锰硅产量与开工率：全国锰硅开工率36.21%，环比小幅上升；日均产量27305吨，环比小幅上升。
• 锰矿发运与库存：全球锰矿发运量回升，港口库存维持增长，主要来自南非和澳大利亚。
• 硅铁与锰硅价差：硅铁与锰硅价差数据反映市场供需及成本差异。

五、市场展望

• 硅铁：短期供需矛盾有限，价格预计宽幅震荡，关注宁夏成本支撑及宏观政策影响。
• 锰硅：短期价格宽幅震荡，关注锰矿支撑及供需变化。

六、风险提示

• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险，谨慎入市。
• 数据来源包括Wind、Mysteel、广发期货研究所等，信息可能随市场变化而更新。

资料来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所