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海尔智家（6690HK）2023年三季度总结

总部及行业

香港股市，消费行业，主要产品包括家电、压缩机等。

财务表现

• 三季度总营收：670亿元人民币，同比增长66%。
• 三季度净利润：42亿元人民币，同比增长126%，净利率62%，经营效率同比提升。
• 前三季度总营收：1,987亿元人民币，同比增长75%。
• 前三季度净利润：131亿元人民币，同比增长127%，净利润率66%。
• 经营效率：同比上升6个百分点，主要由原材料价格下降及采购、研发数字化变革推动。
• 毛利率：三季度31.2%，同比提升0.1个百分点。
• 运营利润率：单季8.1%，同比提升1.3个百分点；前三季度8.6%，同比提升0.6个百分点。

成本与费用控制

• 成本下降使毛利率微幅提升。
• 销售行政费用率下降0.3%，得益于国内营销、物流效率改进。
• 海外市场费用上升导致销售费用率增加，但降本增效在整体上提升净利润率。

未来展望

• 在加息周期下，公司前三季度财务净支出为9亿元，与去年同期的净收入形成对比。
• 目标在3-5年内将净利润率提升至8%以上，通过压缩机自制比例提升和欧洲高端化策略实现。
• 中泰国际维持FY23盈利预测为169亿元，收入2654亿元，同比增长90%。目标价维持3100港元，对应15倍PE。

估值与建议

• 当前估值108倍PE，维持买入评级，目标价3100港元，对应未来盈利预测15倍PE。
• 表现优于行业平均水平，分析师建议增持。

备注：数据来源中泰国际研究报告。