20210426-华泰期货-棉花周报_供应层面利多助力内外盘棉价_4页_779kb

棉花市场总结：供应端利多支撑，需求端仍存压制

核心内容

本周国内外棉价上涨，主要受到供应端利多因素的推动，包括印度疫情爆发带来的订单回流，以及国内新疆地区暴雪和美国得州干旱对棉花供应的潜在影响。同时，纱线价格的提升也对棉价形成支撑。然而，需求端仍面临淡季压制，纺企采购意愿尚未全面恢复，市场整体仍以谨慎偏多为主。

主要观点

• 供应端利好明显：印度疫情对棉纱需求的拉动，以及美国得州干旱和新疆暴雪对棉花产量和播种进度的影响，为棉价提供了上涨动力。
• 外盘数据支持上涨逻辑：美棉陆地棉和皮马棉的签约量虽环比下降，但累计出口量同比上升，且装运量保持稳定增长。
• 国内棉价上涨：3128级棉花均价上涨至15703元/吨，郑棉周五涨幅较大，反映出市场对天气因素的敏感性。
• 需求端仍偏弱：尽管4月中旬后棉纱走货略有改善，但整体好转有限，纺企采购仍以刚需为主，市场观望情绪浓厚。
• 天气为短期炒作主因：当前棉价上涨主要由天气因素驱动，一旦天气炒作退潮，棉价可能面临回调压力。
• 策略建议：建议逢低布局09合约多单，但需警惕行情不具备持续上涨基础，整体维持“谨慎偏多”策略。

关键信息

供应层面

• 美国棉花：2020/21年度陆地棉周度签约2.34万吨，同比减少15.7%；累计签约341.84万吨，同比减少0.3%；总签售量359.0万吨，占年度预测总出口量的104.7%。
• 新疆棉花：2021年新疆棉花播种面积预计减少300-400万亩，主要因水资源紧缺和粮食作物增加，导致部分耕地退出棉花种植。
• 得州干旱：干旱程度和覆盖率指数同比上升，西德州约300万英亩土地处于极度干旱状态，可能影响棉花产量和出口。
• 新疆暴雪：4月22-23日北疆降雪，影响棉花播种和出苗，短期内对棉价形成支撑。

需求层面

• 下游棉纱走货：4月中旬后略有好转，但整体改善有限，纺企采购仍以刚性需求为主。
• 库存情况：纺企棉花库存已下降至1个多月的刚性备库水平，部分仍较高，采购意愿逐步恢复。

价格与成本

• 现货价格：3128级棉花均价15703元/吨，较前周上涨121元/吨。
• 内外棉价差：缩小至840元/吨，对郑棉形成支撑。
• 成本支撑：新花收购价高企，成本线维持在14500元/吨以上，支撑较强。

策略建议

• 投资策略：建议逢低布局09合约多单，关注天气炒作，但需警惕需求端淡季压制和市场回调风险。
• 风险提示：疫情发展、汇率波动、纺织品出口情况等可能影响市场走势。

市场逻辑总结

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