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2025年7月23日开源证券晨会纪要摘要

一、宏观观点

1. 工业品价格：国内化工品价格偏强震荡，行业竞争加剧，政策推动“反内卷”供给侧改革浪潮。
2. 地产与出口：新建房成交同比降幅扩大，二手房成交转弱；7月前20天出口略有韧性，集装箱吞吐量温和增长。

二、策略观点

1. 政策底：汇金公司时隔多年大规模增持宽基ETF超1900亿元，稳定市场预期，体现资金端托底效应。
2. 市场策略：资金活跃度提升，板块轮动加快，建议关注核心资产配置机会，保持对政策持续发力的信心。

三、行业与重点公司

1. 机构调研：计算机、传媒、煤炭关注度提升，推荐标的：冰轮环境、东方钽业。
2. AI应用：AI技术持续革新（KimiK2、ChatGPT？Agent），重点推荐恺英网络、盛天网络、快手-W等。
3. 机器狗与人形机器人：宇树科技通过硬件自研、运动控制优化在人形机器人领域获突破性进展。
4. 传媒IP与文娱消费：游戏（心动公司）、演唱会、国漫、音乐平台延续高景气，IP消费板块建议继续加码。
5. 化工与供给侧改革：政策“反内卷”推动行业竞争格局优化，估值修复具备较强基础。

四、基金与资产配置

1. 第二季度公募主动权益仓位回升，增持通信、非银金融，减持消费；固收+基金杠杆率回升明显。
2. 下半年资产配置：判断经济“L型下半场”中结构性机会可能进一步改善，债券与股票收益率有望上行，维持“不下、则上”判断。

五、风险提示

重点关注政策变化、地缘波动、行业竞争加剧、技术创新速度等不确定风险。