20240715-国海证券-今世缘-603369.SH-公司动态研究_上市十年砥砺前行_百亿之后勇攀高峰_5页_283kb

总结：今世缘（603369）券商研究报告要点

研究机构与评级
国海证券，评级“买入”，研究分析师刘洁鸣、秦一方等。

公司概况
今世缘为白酒行业标杆之一，公司创立80年来，纪念品牌国缘创立20周年及上市十周年。十年间（2014–2023年），公司实现营收与净利润高速增长，总市值增长显著，成为资本市场关注焦点。

业绩表现

• 十年间营业总收入从24亿增长至101亿，复合年增长率(CAGR)173%。
• 归母净利润由6.46亿增至31.36亿元，CAGR达192%。
• 总市值增长3948%，股价表现优于沪深300。

品牌产品与渠道策略
品牌建设：围绕“缘”文化，打造国缘、今世缘、高沟三大品牌，覆盖300–800元价格带，主力产品带动收入增长，尤其是特A+系列产品增长迅速，主单品年增速超35%。
市场策略：省内精耕与省外扩展并行。“分品提升、分区精耕、分类施策”，强化尖刀单品，推出新品增强竞争力；省外市场重点投入打造“10+N”重点板块，拓展外埠。

投资展望与盈利预测

• 2024年设定营收目标为122亿元左右，净利润37亿元左右，挑战2025年150亿营收目标。
• 公司产品定位次高端价格带，在省内市场具有优势。

盈利预测

• 2024–2026年公司营收和净利润预计分别为124.36亿、150.76亿、181.48亿元，归母净利润分别为39.37亿、48.40亿、58.66亿元。
• EPS估值持续走低，从每股收益2.5元到4.68元，PE从19倍降至10倍，评级维持“买入”。

风险因素

• 食品消费复苏不及预期；
• 市场竞争加剧，费率上升；
• 景气度下滑，白酒价格下跌；
• 新品升级不及预期；
• 食品安全风险。

结论
分析师认为，今世缘成长性良好，市场份额和品牌影响力显著提升，产品结构优化贡献红利，维持“买入”评级。