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橡胶板块2026年1月第3周报总结

核心内容

本周报聚焦于天然橡胶与合成橡胶（顺丁橡胶）的市场分析，涵盖价格走势、供需变化、库存情况、成本支撑及投资策略等方面。整体来看，橡胶市场呈现震荡格局，天然橡胶价格小幅上涨，合成橡胶价格波动较大，BR-RU价差成为关注重点。

主要观点

天然橡胶市场

• 现货价格：

  • 上海全乳胶价格为15750元/吨，环比上涨115元，涨幅0.74%；
  • 山东STR20#混合胶价格为15069元/吨，环比上涨166.5元，涨幅1.12%；
  • 顺丁橡胶价格在周四收于11500元/吨，周均价11510元/吨，同比跌幅收窄至17%。

• 供应情况：

  • 国内天然橡胶产区全面停割，加工厂仅做胶块库存；
  • 海外泰国北部、越南临近割胶尾声，仅泰国南部处于旺产阶段，全球供应呈现“内减外增”格局。

• 需求情况：

  • 节后轮胎厂开工提升，刚需采购增加，但高价抑制买盘情绪；
  • 山东全钢胎开工率62.84%，环比上升2.3个百分点；
  • 半钢胎开工维持高位，刚需支撑较强。

• 库存情况：

  • 青岛地区天然橡胶总库存56.39万吨，周增1.96万吨，涨幅3.6%；
  • 保税区库存增加9.0%，一般贸易库增加2.5%，海外到港增加导致库存延续累积。

合成橡胶市场

• 供应与成本：

  • 国内顺丁橡胶装置平均开工率75.9%，与上周持平；
  • 茂名石化10万吨装置计划1月25日重启，独山子3万吨线自12月中停车，周检修损失约2730吨；
  • 丁二烯成本压力增加，但中石化价格上调，不同工艺利润有所改善。

• 库存与价格：

  • 国内顺丁橡胶库存3.49万吨，环比增加5.5%；
  • 市场环节因期货拉涨，终端接盘谨慎，社会库存略有回升，总体库存仍低于去年同期。

• 价差分析：

  • BR-RU价差因连续2个月边际减量而利多；
  • 但BD毛利-BR毛利连续2个月走差，利空BR-RU价差。

关键信息

价格走势

• 天然橡胶价格整体上行，顺丁橡胶价格波动较大，周内回落但周均价仍高。
• BR-RU价差在2026年三季度前预计维持低位，推荐多合胶空天胶策略。

供应与需求

• 天然橡胶供应减少，合成橡胶供应平稳，但成本支撑较强。
• 轮胎厂开工率提升，但高价抑制采购，需求端表现疲软。

库存变化

• 天然橡胶库存持续累积，合成橡胶库存略有回升，但总体仍低于去年同期。

成本支撑

• 丁二烯成本上涨，但中石化价格上调，不同工艺利润有所改善。
• 顺丁橡胶成本大幅上涨，生产利润下降，市场情绪偏弱。

投资策略

单边策略

• RU主力05合约：建议空单持有，止损下移至16115点；
• NR主力03合约：建议择机试空，止损设于12970点；
• BR主力03合约：建议少量试空，止损设于11945点。

套利策略

• BR2603-NR2603：建议观望，关注-945点的支撑位。

期权策略

• 建议观望，暂不操作。

市场展望

• BR-RU价差：预计在2026年三季度前维持低位，建议关注多合胶空天胶策略；
• ENSO指数：暗示2026年上半年天然橡胶供应可能增加，RU或相对走弱；
• 中韩乘用车产量：连续10个月加速增产，利多BR单边，但轮胎出口金额连续4个月边际减量，利空BR单边；
• 轮胎库存：半钢胎与全钢胎库存周转天数均有所增加，市场成交平淡。

风险提示

• 市场情绪受价格波动影响较大，需警惕宏观因素对橡胶板块的扰动；
• 需关注中韩轮胎产量与出口数据变化，以及BR-RU价差的持续走势。

作者与联系方式

• 作者：潘盛杰，银河期货研究所化工研究团队负责人；
• 投资咨询证号：Z0014607；
• 期货从业执照编号：F3035353；
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  • 手机：16621622706（同微信）
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