宏观：山西国资国企深化改革，2020年再出发-20200420-山西证券-31页_1mb

2020年山西国资国企深化改革总结

核心内容

2020年是山西国资国企改革进入深水区、攻坚期、窗口期的关键一年。改革的核心目标是推动山西高质量转型发展，实现国有资本布局结构优化、提升国有资产运营效率和资本回报，以及增强国有企业的核心竞争力和抗风险能力。改革的总体思路是“以管资本为主”，推动从“管企业”向“管资本”的转变。

主要观点

1. 改革思路转变

   • 山西国有资本运营公司（山西国运）改名标志着改革思路从“管资产”向“管资本”转变，强化了资本运作与投资引导功能。
   • 通过功能分化，更加侧重于运营公司功能的实现，建立财务管控模式，关注国有资本流动与保值增值。

2. 以“进退留转保”为原则，探索“山西路径”

   • “进”：通过市场化运作，布局新兴产业，支持山西经济转型。
   • “退”：有序退出不具发展前景的传统产业、过剩产能和低效资产。
   • “留”：对重点产业进行保留与优化。
   • “转”：加快并购重组，提高资本化和证券化水平。
   • “保”：加强风险防控，确保国有资本保值增值。

3. 推进专业化战略重组

   • 山西国投成立后，推动了文旅、大地、云时代、交控、航产等专业化集团的组建，为后续资源整合奠定基础。
   • 针对传统产业，如煤炭、焦炭、冶金等，加快淘汰落后产能、化解过剩产能，提升产业集中度和核心竞争力。
   • 对新兴产业，聚焦打造14个战略性新兴产业集群，培育龙头企业，推动经济结构优化。

4. 深化产融结合

   • 山西国运与山西金控集团合作，推动产融结合，利用金融手段支持国资国企改革。
   • 通过多种金融工具和资本运作方式，引导社会资本进入转型综改主战场，优化国有资本布局。

5. 加强与全国国资监管体系对接

   • 山西积极融入全国国资监管“一盘棋”，与各地国资委加强合作，对标先进经验，探索跨区域合作机制。
   • 推动国资监管体制的系统性改革，构建统一的监管格局，实现更高效、更规范的国有资本运作。

6. 市场化改革持续推进

   • 推行市场化选聘经理层、建立现代企业制度、开放股权、引入战略投资者等，增强企业活力和市场竞争力。
   • 加快混改进程，探索员工持股、优先股、特殊管理股等机制，激发企业内部创新与活力。

关键信息

• 改革背景：2020年是全国国资国企改革在重要领域和关键环节取得决定性成果之年，山西作为资源型经济转型试点，改革进入关键阶段。
• 改革路径：通过“进退留转保”原则，推动国有资本合理流动和结构优化，建立“小总部、大企业”的管控模式。
• 改革重点：推动专业化重组、深化混合所有制改革、加强产融结合、强化国资监管职能转变。
• 改革成果：山西国投（现山西国运）自成立以来，在推动产业转型、提升资本运作效率方面取得初步成效，部分企业如汾酒集团在盈利能力方面表现突出。
• 未来展望：山西将继续深化国资国企改革，推动能源革命综合改革试点，加快国企战略性重组和专业化整合，进一步提升国有资本配置效率和企业活力。

改革施力点

1. 以工具类公司为抓手，发挥投资引领作用

   • 通过创投、资管、增信等工具类公司，创新融资方式，引导资本投向重点项目。
   • 强化资本运作平台功能，推动国有资本向战略性新兴产业集中。

2. 与山西综改区合力，推进经济结构转型升级

   • 山西国运与综改示范区协同，推动资本向主战场、主阵地集中，促进产业转型。
   • 引导优质国有资本投向转型项目，推动更多项目在综改区落地。

3. 与山西金控合力，发力产融结合

   • 山西金控拥有全金融牌照，与山西国运合作推动产融结合，优化国有资本布局。
   • 利用资本市场和金融工具，支持国企改革和经济转型。

4. 与各地国资委加强合作，对标一流

   • 加强与全国国资监管体系对接，推动国资监管一体化。
   • 探索跨区域合作机制，借鉴先进经验，提升改革水平。

改革看点

1. 国资监管“山西路径”的探索

   • 山西国运改名是改革思路转变的重要标志，推动国资监管从“管企业”向“管资本”转型。
   • 构建“分级授权、厘清职责、品字架构”模式，实现更高效、更精准的监管。

2. 专业化战略重组的深入推进

   • 推动煤炭、化工等传统产业重组，打造新兴产业集群。
   • 建立专业化集团，优化国有资本布局，提升产业集中度和核心竞争力。

3. 资本市场的更多动作

   • 加快资产证券化，推动更多国企上市或通过重组进入资本市场。
   • 通过资本市场提升国企发展质量，增强资本运作能力。

4. 更加市场化的改革取向

   • 强化市场化运营，提升企业活力与市场竞争力。
   • 推行职业经理人制度、完善公司治理结构、引入非国有资本等，推进国企全面市场化。

总结

2020年山西国资国企改革在政策引导、市场化运作、资本运作、产融结合和监管体制等方面取得重要进展。改革重点在于推动国有资本布局优化、提升运营效率、强化企业治理和促进经济结构转型升级。山西正以“进退留转保”为原则，探索“山西路径”，在深化国资国企改革的同时，加快高质量转型发展步伐，为全国国资改革提供经验借鉴。