20150112-中国银河-非银行金融行业_周报-上证50ETF期权即将试点_注册制改革加速_17页_724kb

上证50ETF期权试点与非银行金融行业周报总结

核心内容

一、市场及行业表现

• 指数表现：本周上证综指上涨1.57%，深证成指上涨2.82%，沪深300指数上涨0.37%。
• 成交情况：A股周成交额达36152.61亿元，较上周增长71.21%；沪深A股周换手率为9.70%，较上周显著回升。
• 板块涨跌幅：券商、信托板块下跌1.67%，保险板块下跌2.91%。
• 个股表现：非银行金融板块中，中国信证券涨幅最大，达61.12%；经纬纺机涨幅4.22%；中国人寿跌幅最小，仅0.79%。

二、本周观点

券商板块

• 上证50ETF期权试点即将推出，标志着证券行业迎来长期利好。
• ETF期权推出后，个股期权推出的预期增强，有助于完善做空机制并提升正股交易活跃度。
• 2015年2月9日为正式上市交易日，预计对券商经纪业务手续费佣金收入的增厚小于5%。
• 做市商业务、自营业务及资管业务将体现差异化竞争，大中型券商更受益。
• 证监会会议讨论注册制改革，预计加快新股发行节奏，但短期内上市门槛不会降低，IPO业务将分化。
• 推荐个股：中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券及招商证券。

信托板块

• 短期利好已释放，行业中长期转型缓慢，规模增速放缓。
• 仍建议关注经纬纺机，因其在信托产品发行中表现突出。

保险板块

• 本周小幅下跌后，投资价值凸显，中短期上升空间看好。
• 降息对保险负债端有利，保险产品吸引力提升，行业基本面改善。
• 保险产品销售“开门红”，数据印证增长逻辑。
• 流动性宽松及降息预期对股市有正面刺激，保险投资端向好。
• 推荐顺序：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

三、盈利预测及估值

• 券商板块：大型券商平均PB维持在3-4倍，中型券商PB在5倍左右。
• 信托板块：经纬纺机表现突出，其AH股溢价水平高，流通市值小。
• 保险板块：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿的PE较低，内含价值及新业务价值表现良好。

四、监管与政策动态

证券行业

• 证监会批准上证50ETF期权试点，2015年2月9日正式上市。
• 取消证券投资咨询机构年检，加强日常监管。
• 20家公司IPO批文获核准，包括万达院线、上海晨光文具等。
• 多家券商股东套现，东北证券被减持次数最多。
• 证监会叫停赞宇科技定增方案，加强内幕交易打击力度。
• 东兴证券等四家公司首发申请将上会。

信托行业

• 四川信托、国投信托、华宝信托等多家公司增资，资本规模扩大。
• 伞形信托在部分地区恢复发行，受A股火爆影响。
• 证券投资信托规模增长，预计2015年持续上升。
• 43号文对政信信托影响有限，仍保持一定发行量。
• 信托加速剥离楼市，因经济增速放缓和房地产行业下行风险。
• 佳兆业债务危机影响信托兑付，部分信托产品到期。

保险行业

• 中华财险认购华宝信托产品，优先A级信托单位获AA评级。
• 三泰电子拟收购金保盟，完善社区金融生态链。
• 建筑业农民工纳入工伤保险范围，提升保障。
• 保监会强化非法集资防控，推动“两个加强、两个遏制”专项检查。
• 上市险企开门红，保费收入超预期。
• 老人意外险保障范围扩大，取消出行场所限制。
• 审计署计划2015年8月至10月开展养老金审计。

五、重点公司与数据

• 券商：中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券、招商证券表现较好。
• 信托：经纬纺机表现突出，其他如安信信托、国元证券等也有一定表现。
• 保险：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿为推荐顺序。

关键信息

• 上证50ETF期权试点即将在2015年2月9日正式推出，对券商行业为长期利好。
• 注册制改革将加快新股发行节奏，但短期内上市门槛不会降低。
• 信托行业规模增速放缓，但证券投资信托增长显著。
• 保险行业受益于降息及销售开门红，投资价值凸显。
• 券商、信托及保险板块在政策和市场表现上均有不同层次的利好与风险。

评级与建议

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐顺序：券商推荐中信、海通、华泰、广发、招商；信托推荐经纬纺机；保险推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

总结

非银行金融行业本周整体表现分化，券商板块受益于上证50ETF期权试点的即将推出，而信托与保险板块则面临不同的挑战与机遇。政策利好对券商行业影响深远，保险板块在降息及销售表现上持续向好，信托行业则在规模调整和转型中寻求突破。分析师建议关注中信、海通、华泰、广发、招商证券，以及经纬纺机和中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等个股，同时注意行业内的监管变化及市场动态。