20230425-国金证券-味知香-605089.SH-Q1经营略有改善_期待后续表现_4页_1mb

公司财务表现总结

一、2022年及2023Q1财务数据

1. 营收与净利润：

   • 2022年：营收80亿元（+44%），归母净利14亿元（+79%），扣非归母净利13亿元（+50%）。
   • 单Q4：营收19亿元（-17%），归母净利0.3亿元（+90%），扣非归母净利0.3亿元（+46%）。
   • 2023Q1：营收20亿元（+86%），归母净利0.4亿元（-2%），扣非归母净利0.3亿元（+134%）。

2. 盈利能力：

   • 2022年：毛利率24.1%（-10pct），销售费用率38%（-9pct），管理费用率39%（-6pct），扣非净利率16.1%（持平）。
   • 2023Q1：毛利率26.2%（+14pct），销售费用率43%（+2pct），管理费用率46%（+8pct），扣非净利率17.2%（+0.7pct）。

二、业务分析

1. 分品类：

   • 肉禽/水产：2022年收入53/22亿元（同比-10%/+108%），Q4同比+91%/15%，Q1收入13/0.6亿元（+92%/+23%）。

2. 分渠道：

   • 加盟店：收入43/13/22/01/01亿元，增速+227%/-20%/-111%/-403%/-300%，Q1增速+79%；净增客户376家，Q1净增42家。
   • 电商：Q1电商收入同比-507%，主要因基数较高，但新增商超渠道贡献6074万元。

三、经营整顿

• 费用控制：2022年费用率下降抵消部分成本压力，保持盈利能力稳定。
• 投资建议：C端预制菜渗透和产能投放为核心增长点，预计2023-2025年归母净利18/22/27亿元，PE为38/30/25倍，维持“增持”评级。

四、风险提示

• 开店进度不达预期、原材料价格波动、加盟商管理风险。

免责声明：

• 报告基于公开数据，内容仅供参考。投资者据此操作，风险自行承担。