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PVC 2025 年报综合分析总结

自2022年以来，PVC供需持续过剩，主要由于房地产下行周期与产能投放叠加，导致库存问题延续三年。当前库存压力集中于社会库存环节，华东地区压力尤其显著，上游可售库存相对较低但仓单压力大，若仓单释放，现货市场将承压。2024年PVC产量增长24%至2349万吨；2025年计划新增260万吨产能，有效产能增速达57%，产量预计增至2446万吨。

供需格局受烧碱支撑，2025年烧碱供需偏乐观，中长期价格趋势偏强，延续以碱补氯模式，国内90%以上PVC产能配套烧碱，产能出清难度大。内需方面，房地产拖累持续，2025年新开工和销售数据不佳，需求传导仍显疲软；出口预计增长，但印度BIS认证延长和反倾销政策风险增加，需关注出口政策变动。

交易建议以逢高沽空为主，大方向看跌，但鉴于价格低位和地产相关政策，在重大会议前可考虑布局看涨期权博短期反弹。风险点包括能耗双控、宏观政策变化、房地产超预期修复、产业链补库情况及印度反倾销实施。总体PVC2025年仍处供需过剩，需警惕库存释放风险。

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