20210505-华泰期货-液化石油气周报_5月CP大幅下调_现货端压力或逐步显现_7页_922kb

液化石油气（LPG）市场分析总结（5月CP下调）

核心内容

2021年5月，沙特阿美公司公布的LPG 5月CP价格出现大幅下调，丙烷价格为495美元/吨，较上月下降65美元/吨；丁烷价格为475美元/吨，较上月下降55美元/吨。这一调整不仅反映了原油支撑减弱，也体现了液化气自身基本面的转弱。

主要观点

国际市场影响

• CP价格下调：沙特阿美公司5月CP价格的下调，主要受原油支撑减弱和季节性需求转淡影响。
• 供应端利空：欧佩克逐步增产及巴拿马运河拥堵缓解，对国际液化气市场形成压力。
• 进口成本下降：CP价格下调使得进口成本显著下降，预计对国内市场产生利空影响。

国内市场影响

• 短期支撑因素：国内炼厂检修季为现货市场提供了短期支撑，但检修量将在5、6月逐步回落，支撑因素将减弱。
• 到港量回升：自4月起，到港量开始显著回升，中下旬压力骤增，进口资源将对国内市场形成压力。
• 需求端变化：
  • 燃烧需求转弱：随着气温回升，燃烧气终端消费转弱，LNG价格偏低进一步抑制LPG燃烧需求。
  • 化工需求预期走强：PDH装置检修量较高导致丙烷需求承压，但随着检修结束和新增产能释放，未来丙烷原料需求有望增长。同时，汽油利润走强带动碳四下游需求改善，MTBE、烷基化等装置开工率反弹。

价格走势与市场结构

• 价格预期：随着检修结束、到港增加和需求季节性转淡，价格可能转入震荡下行通道。
• 期货定价：期货盘面已逐步反映这种预期，表现为期现正基差和Contango结构，基差可能通过现货价格下行逐步收敛。
• 潜在机会：中期原油支撑有望增强，且化工下游消费存在增量预期，可关注PG2107合约的超跌修复机会。

关键信息

市场策略

• 策略建议：中性，建议适当逢低多PG2107合约。

风险提示

• 国内外疫情恶化：可能影响需求和供应链。
• 原油价格下跌：将对LPG价格形成下行压力。
• 深加工装置投产不及预期：可能削弱化工需求支撑。
• 大量新仓单注册：可能对市场造成压力。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com / 从业资格号：F3023104 / 投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com / 从业资格号：F0233775 / 投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842

图表说明

以下图表为华泰期货研究院提供的LPG市场相关数据，用于辅助分析：

• 图1：LPG主力合约价格（单位：元/吨）
• 图2：LPG主力合约成交持仓情况
• 图3：LPG期货总成交持仓情况（单位：手）
• 图4：LPG期货跨期价差
• 图5：LPG期货远期曲线（单位：元/吨）
• 图6：LPG与SC走势（单位：元/吨；元/桶（右轴））
• 图7：LPG与PP价格走势
• 图8：LPG基差（单位：元/吨）
• 图9：华南液化气价格季节性（单位：元/吨）
• 图10：华东液化气价格季节性（单位：元/吨）
• 图11：山东液化气价格季节性（单位：元/吨）
• 图12：华北液化气价格季节性（单位：元/吨）
• 图13：沙特CP价格（单位：美元/吨）
• 图14：沙特CP预测价（单位：美元/吨）
• 图15：沙特丙烷CP价格季节性（单位：美元/吨）
• 图16：沙特丁烷CP价格季节性（单位：美元/吨）
• 图17：丙烷FEI掉期价格（单位：美元/吨）
• 图18：丙烷FEI掉期季节性（单位：美元/吨）
• 图19：丙烷CP掉期价格（单位：美元/吨）
• 图20：丙烷CP掉期季节性
• 图21：丙烷FEI远期曲线（单位：美元/吨）
• 图22：丙烷CP远期曲线
• 图23：LPG远东到岸价格（单位：美元/吨）
• 图24：LPG华东CFR价格
• 图25：LPG华南CFR价格（单位：美元/吨）
• 图26：LPG台湾CFR价格（单位：美元/吨）
• 图27：LPG日本CFR价格（单位：美元/吨）
• 图28：LPG韩国CFR价格

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告观点、结论和预测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何后果。

公司信息

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