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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括两个部分：安信视点和公司点评。报告分析了当前宏观经济环境，特别是美国通胀数据对市场的影响，并对特步国际（1368.HK）进行了详细点评，提出投资建议与风险提示。

二、主要观点

1. 宏观经济分析：美国通胀与美联储政策

• 美国11月CPI数据：同比上涨6.9%，创近40年新高；核心CPI同比上涨5.0%，环比上涨0.5%。
• 市场反应：尽管CPI数据创新高，但市场预期已较为充分，因此资产价格未出现明显波动。
• 美联储动向：鲍威尔暗示可能加速缩债（Taper），但12月16日的利率决议维持利率不变，符合预期，市场未出现“加息恐慌”。
• 未来展望：预计岁末年初需求偏强，通胀或再创新高，但市场对提前加息的担忧已有所缓解；VIX指数回落，市场情绪趋于稳定。

2. 公司点评：特步国际（1368.HK）

• 品牌优势：特步主品牌在跑步领域具有显著优势，产品“X160”系列获得专业跑者认可，助力品牌破圈。
• 市场表现：在厦门马拉松等赛事中，该系列跑鞋的穿着率显著上升，显示出强大的市场影响力。
• 多品牌战略：特步公布了未来五年发展规划，目标收入240亿元，其中主品牌目标200亿元，年复合增速23%；新品牌目标40亿元，年复合增速30%；时尚运动和专业运动板块分别目标28亿元和12亿元。
• 投资建议：基于多品牌布局及资本支持，预测2021-2023年EPS分别为0.35/0.46/0.56元，给予2022年30倍PE，目标价16.5港元，评级为“买入”。
• 风险提示：宏观经济下行、新品牌培育不及预期、行业竞争加剧。

三、关键信息

1. 市场表现

• 港股整体表现：恒生指数收跌0.91%，恒生科技指数跌1.52%，恒生国企指数跌0.9%。
• 板块表现：
  • 生物科技股、CXO概念大幅下跌（如药明康德跌19.06%）。
  • 电力板块逆势上涨（如大唐发电涨6.99%）。

2. 特步国际发展亮点

• 主品牌跑步优势：特步主品牌专注于跑步产品，成功实现破圈。
• 市场潜力：潜在跑者数量达3亿，未来有望转化为实际消费者。
• 政策支持：国家倡导全民运动，为特步业务发展提供有利环境。

3. 投资评级体系

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：5%至15%；
  • 中性：-5%至5%；
  • 减持：-5%至-15%；
  • 卖出：-15%以下。

四、总结

本报告对当前美国通胀数据和市场反应进行了分析，指出尽管CPI数据创新高，但市场预期已充分消化，美联储政策不确定性下降，市场情绪趋于稳定。同时，对特步国际进行了积极评价，强调其在跑步领域的优势和多品牌发展战略，认为其未来增长潜力较大，给予“买入”评级。投资者需注意宏观经济波动及行业竞争带来的潜在风险。