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文档总结：出口持续超预期 - 11月进出口数据点评

核心内容

本报告主要分析了2021年11月我国进出口数据，指出出口持续超预期，进口亦保持增长态势。同时，报告强调了我国外贸在海外经济复苏和国内生产恢复的双重驱动下具备较强的韧性，并对未来出口和进口趋势进行了展望。

主要观点

出口表现

• 数据表现：2021年11月我国出口同比增长22%，两年年均复合增速为21.3%，较10月的18.7%有所上升，持续超预期。
• 驱动因素：
  • 奥密克戎病毒对国外疫情的冲击，导致海外供应链受阻。
  • 临近年末，海外圣诞节等消费旺季提前启动。
  • 对东南亚出口小幅上升，达22.3%，可能受益于东盟疫情控制较好。
• 未来展望：
  • 全球经济复苏和国内生产端率先恢复，有望继续支撑出口增长。
  • 国际货币基金组织（IMF）预测2021年全球经济增速为5.9%，世界贸易组织（WTO）预测全球货物贸易量将增长10.8%。
  • 尽管2022年出口可能面临回落压力，但海外经济持续恢复仍为出口增长提供支撑。

进口表现

• 数据表现：11月进口同比增长31.7%，高于前值20.6%，两年复合年均增长率为17.4%，也高于前值12.4%。
• 驱动因素：
  • 国内保供稳价政策的推动。
  • 我国经济持续复苏带动进口需求。
• 未来展望：
  • 随着PPI指标逐步见顶，价格压力对进口的影响将减弱。
  • 预计年末进口同比数据将有所回落。

关键信息

• 贸易顺差：前11个月贸易顺差为3.77万亿元，同比增长20.1%。
• 政策影响：进口增长受益于国内保供稳价政策和经济复苏。
• 经济背景：全球经济增长预期为5.9%，货物贸易量增长预期为10.8%。
• 风险提示：
  • 疫情发展超预期。
  • 改革进度不及预期。
  • 经济数据超预期。
  • 不确定性风险。

图表说明

• 图表1：PMI新出口订单与出口当月同比，反映出口需求的变化。
• 图表2：进出口贸易当月同比增速及顺差情况，展示进出口增长和贸易顺差的变化。
• 图表3：贸易差额，反映贸易平衡状况。
• 图表4：港口货物吞吐量与出口，展示出口物流情况。
• 图表5：BDI与进口，反映国际航运市场对进口的影响。
• 图表6：人民币有效汇率，展示汇率波动对进出口的影响。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间。
  • 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间。
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 可转债投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%。
  • 中性：预计未来6个月内可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间。
  • 回避：预计未来6个月内可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明

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