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如何看待依然强劲的进出口？总结

核心内容

2021年7月13日，海关总署公布了6月进出口数据，显示进出口总值为5113.1亿美元，同比增长34.2%，其中出口同比增长32.2%，进口同比增长36.7%。尽管同比增速有所波动，但剔除基数效应后，出口和进口均表现出较强的韧性。

主要观点

出口表现

1. 两年平均增速强劲：6月出口两年平均增速为15.1%，高于上月的11.1%，环比增速达6.7%，处于历史较高水平。
2. 主要贸易伙伴表现：
   • 对欧盟出口两年平均增速由上月的5.8%提升至9.9%，与欧元区制造业PMI上升趋势一致。
   • 对东盟国家出口两年平均增速为16.3%，较前值小幅提升。
   • 对美国出口两年平均增速为9.3%，虽自3月连续下滑，但降幅趋缓。
3. 出口产品结构：
   • 机电产品：作为出口第一大品种，6月同比增长31.2%，高于前值的27%。
   • 地产后周期产品：如家具及其零件、灯具和照明装置等，保持较高增长。
   • 防疫物资：受变异病毒影响，海外疫情反弹，导致降幅趋缓，如纺织纱线同比下降22.5%，医疗器械同比下降19.5%。

进口表现

1. 两年平均增速稳定：6月进口两年平均增速为12.8%，高于上月的12.4%，进口金额绝对值创历史新高。
2. 价格因素主导增长：部分大宗商品如铁矿砂进口金额累计同比增长85.6%，价格大幅上涨是主要推动力。
3. 贸易顺差扩大：6月贸易顺差达515.3亿美元，同比扩大15%，高于上月的-26.5%。

关键信息

• 6月出口同比增速虽较前值略有下降，但剔除基数效应后仍保持强劲增长。
• 进口金额同比增速下降，但两年平均增速依然维持增长趋势。
• 下半年出口可能因基数抬升而走弱，但需关注疫情反弹及全球经济复苏趋缓等因素。
• 疫情持续和中美关系变动是影响进出口的重要风险因素。

风险提示

• 疫情持续影响：全球疫情反弹可能对需求和产业链恢复造成压力。
• 中美关系变动：可能对贸易环境产生不利影响。

报告信息

• 报告发布机构：东方证券
• 报告发布日期：2021年07月14日
• 分析师：
  • 陈至奕：021-63325888*6044，邮箱：chenzhiyi@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860519090001
  • 孙金霞：021-63325888*7590，邮箱：sunjinxia@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860515070001
  • 王仲尧：021-63325888*3267，邮箱：wangzhongyao1@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860518050001，香港证监会牌照：BQJ932
• 联系人：陈玮，邮箱：chenwei3@orientsec.com.cn

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• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
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