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公司2024年年度报告总结

核心内容概述

晨光股份（603899.SH）于2025年3月27日发布2024年年度报告。报告显示，2024年公司实现营收242.28亿元，同比增长3.76%；归母净利润为13.96亿元，同比下降8.58%；扣除股份支付后的归母净利润为14.46亿元，同比下降2.81%。2024年第四季度，公司营收同比下滑5.04%，归母净利润同比减少13.5%，扣非净利润同比下滑23.92%。

尽管营收增长缓慢，公司通过优化产品结构、拓展渠道和推动线上、海外业务发展，努力维持成长性。分析师陈柏儒和刘立思维持“推荐”评级，预计公司2025至2027年基本每股收益分别为1.73元、1.95元和2.19元，对应PE分别为17X、15X和14X。

主要财务表现

毛利率与费用率

• 2024年综合毛利率为18.9%，同比提升0.04个百分点。
• 2024年第四季度毛利率为16.78%，同比提升1.15个百分点，但环比下降3.68个百分点。
• 期间费用率为11.84%，同比上升1.18个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比上升0.53、0.55、0.02和0.07个百分点。
• 2024年扣非净利率为5.09%，同比下滑0.89个百分点；2024年第四季度扣非净利率为4.30%，同比下滑1.07个百分点，环比下滑1.66个百分点。

业务发展情况

传统核心业务

• 产品布局：公司持续推动产品减量提质，提升单款上柜率和销售贡献；优化产品结构，丰富品牌阵营和产品线，重点拓展年轻人喜爱的IP与二次元产品。
• 渠道优化：推进全渠道布局，提升传统渠道单店质量，并借助晨光联盟APP助力渠道提效。线上渠道如天猫、拼多多、抖音、社区电商和即时零售均有所增长。
• 零售大店业务：晨光生活馆（含九木杂物社）2024年营收14.79亿元，同比增长10%；其中九木杂物社营收14.06亿元，同比增长13%。截至报告期末，公司在全国拥有779家零售大店，九木杂物社门店达741家。

办公直销业务

• 业务增长：办公直销业务实现营收138.31亿元，同比增长3.94%。
• 业务拓展：晨光科力普聚焦发展四大板块：办公一站式、MRO工业品、营销礼品和员工福利。拓展了多个央企项目，包括军工、电力、能源等领域，如中国石油、中国中化、中国电子信息等。
• 金融客户拓展：新入围华夏银行、泰康保险和阳光保险等项目，强化在金融领域的布局。
• MRO工业品发展：在国家电投、三峡集团、中国有色和电气装备等多个项目上拓宽业务边界。

海外市场与新兴业务

• 海外市场增长：2024年海外市场营收为10.38亿元，同比增长21%。
• 晨光科技增长：晨光科技实现营收11.44亿元，同比增长33%。
• IP产品发展：公司积极布局年轻人喜爱的IP与二次元产品，与国内外多款经典IP合作，推出谷子和文具产品，获得良好市场反馈。

财务预测

风险提示

• 经济及消费表现不及预期：宏观经济波动可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动：原材料成本上涨可能对毛利率造成压力。
• 新业务拓展不及预期：新兴市场或IP业务可能面临增长不及预期的风险。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。

投资建议

分析师陈柏儒和刘立思维持“推荐”评级，认为公司通过优化产品结构、提升渠道效率和拓展线上、海外业务，未来有望实现持续增长。预计公司2025至2027年能够实现基本每股收益分别为1.73元、1.95元和2.19元，对应PE分别为17X、15X和14X。

联系方式

• 分析师陈柏儒
  联系电话：010-8092-6000
  邮箱：chenbairu_yj@chinastock.com.cn
  登记编码：S0130521080001

• 分析师刘立思
  联系电话：010-8092-7655
  邮箱：liulisi_yj@chinastock.com.cn
  登记编码：S0130524070002

公司基本信息

• 股票代码：603899.SH
• A股收盘价（元）：30.13
• 上证指数：3,368.70
• 总股本（万股）：92,383
• 实际流通A股（万股）：92,383
• 流通A股市值（亿元）：278.35

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