20220224-东吴证券-轻工制造行业动态点评_四部门专项行动规范电子烟销售_关注回调下的布局机会_2页_426kb

报告摘要

轻工制造行业动态点评总结

核心内容

2022年2月22日，公安部、国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局和教育局联合发布《清理整治向未成年人销售电子烟严厉打击涉电子烟违法犯罪专项工作方案》，旨在从2022年2月22日起至4月30日，针对向未成年人销售电子烟及“上头电子烟”等新型毒品违法犯罪行为开展专项清理整治工作。此次行动是继2018年、2019年及2021年多次加强电子烟监管后的延续，进一步强化了对未成年人的保护。

主要观点

监管持续加强：我国对电子烟行业的监管力度持续加大，尤其是对未成年人的保护。此次专项工作新增了公安部和教育局作为监管主体，表明政府对电子烟行业规范化的重视程度不断提升。
行业合规意识提升：头部电子烟品牌已建立较为严格的消费者年龄核验系统，如悦刻的“向阳花系统”通过姓名、身份证号和人脸识别三重验证，有效防止未成年人购买使用电子烟。中小品牌因管理混乱，成为违规行为的主要来源，专项工作的推进有助于推动行业出清，提升集中度。
对行业增长影响有限：电子烟作为减害效果明显的替烟产品，其核心用户为传统烟民。因此，防范未成年人使用电子烟的政策不会对行业增长空间造成实质性影响，反而有助于推动行业走向合法化、规范化发展。
投资建议：当前市场情绪受政策影响出现回调，建议积极布局。推荐关注【思摩尔国际】，因其在雾化技术方面领先行业，具备坚固壁垒；【雾芯科技】因回调幅度较大，存在估值修复机会；【劲嘉股份】与中烟合作紧密，布局香精香料，估值性价比高；【集友股份】拥有稠浆法薄片生产技术，具备技术优势。

关键信息

专项工作时间：2022年2月22日至2022年4月30日。
政策背景：自2018年起，我国已陆续出台多项电子烟监管政策，聚焦于未成年人保护。
行业现状：电子烟行业渗透率仍较低，全球雾化电子烟零售额在2016-2020年间复合增速达25.9%，2020年零售额达76.7亿美元。
风险提示：后续政策出台时间不确定，渠道监管可能带来短期波动；原材料供应可能不足；行业竞争加剧。

行业走势

短期影响：政策的严格执行可能对市场情绪产生一定压制，导致行业短期波动。
长期前景：行业规范化有助于提升整体质量与市场信心，为长期发展奠定基础。

投资评级

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。