> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用环保 202605 第 2 期总结 ## 核心内容概述 本报告分析了公用环保行业在2025年及2026年第一季度的表现，涵盖电力、环保、水务及燃气等子行业，并结合近期重要政策《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》对行业未来发展进行展望。 --- ## 主要观点 ### 政策背景 - **四部门联合发布**《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出到2030年，人工智能算力设施的清洁能源供给能力和能源领域人工智能应用水平将大幅提升，推动人工智能与能源深度融合。 - 方案鼓励算力设施采用多元电力供给，包括核电、氢能等，并建议配置构网型储能以增强供电稳定性。 - 聚焦电网安全稳定运行、新型电力系统仿真分析、电力市场规则评估等高价值场景。 ### 行业表现 - **公用事业指数**上涨2.70%，环保指数上涨3.83%，周相对收益率分别为2.49%。 - 申万31个一级行业分类中，公用事业和环保分别位列第16和第12名。 - **电力板块**：火电上涨4.33%，水电上涨1.03%，新能源发电上涨3.15%，水务上涨1.31%，燃气下跌3.79%。 ### 财报综述 - **2025年公用事业板块**：营业总收入23634.50亿元，同比减少2.9%；归母净利润2033.64亿元，同比增加4.6%。 - **2026年Q1公用事业板块**：营业总收入5681.13亿元，同比减少2.4%；归母净利润539.90亿元，同比减少6.4%。 - **环保板块**：2025年营业总收入3873.03亿元，同比增加5.5%；归母净利润225.83亿元，同比减少2.7%。 - **2026年Q1环保板块**：营业总收入929.84亿元，同比增加13.5%；归母净利润99.94亿元，同比增加20.2%。 --- ## 关键信息 ### 电力行业 - **火电**：2025年营业总收入12852.73亿元，同比减少3.5%；归母净利润760.49亿元，同比增加15.6%。 - **水电**：2025年营业总收入1963.75亿元，同比增加0.8%；归母净利润612.27亿元，同比增加8.7%。 - **新能源发电**：2025年营业总收入333.54亿元，同比减少16.3%；归母净利润4.48亿元，同比增长8402.6%。 - **核电**：2025年营业总收入1577.72亿元，同比减少3.8%；归母净利润190.70亿元，同比减少2.7%。 - **燃气**：2025年营业总收入3363.06亿元，同比减少1.4%；归母净利润127.93亿元，同比增加5.1%。 - **2026年Q1电力行业**：火电收入3097.54亿元，同比增加0.2%；归母净利润216.28亿元，同比增加1.6%。 - **2026年Q1环保行业**：环境治理板块收入42.12亿元，同比减少4.2%；归母净利润0.05亿元，扭亏为盈。 --- ## 投资策略推荐 ### 公用事业 1. **火电**：推荐华电国际（盈利合理）及上海电力（区域电价坚挺）。 2. **新能源发电**：推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源等龙头企业；关注金开新能（算电协同）、电投绿能（绿色氢基能源）。 3. **核电**：推荐中国核电、中国广核；关注电投产融（重组标的）。 4. **水电**：推荐长江电力（高分红、防御属性）。 5. **燃气**：推荐九丰能源（海气贸易、商业航天）及西子洁能（核能装备制造）。 ### 环保 1. **水务&垃圾焚烧**：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用（类公用事业投资机会）。 2. **科学仪器**：推荐聚光科技、皖仪科技（国产替代空间广阔）。 3. **废弃油脂资源化**：推荐山高环能（受益于欧盟SAF政策）。 --- ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | 2025A EPS | 2026E EPS | 2025A PE | 2026E PE | |----------|----------|----------|------------|--------------|------------|------------|------------|------------| | 600027.SH | 华电国际 | 优于大市 | 5.13 | 596 | 0.52 | 0.62 | 9.8 | 8.3 | | 600821.SH | 金开新能 | 优于大市 | 8.78 | 173 | 0.05 | 0.37 | 170.6 | 23.7 | | 600021.SH | 上海电力 | 优于大市 | 17.88 | 504 | 0.98 | 1.22 | 18.2 | 14.7 | | 001289.SZ | 龙源电力 | 优于大市 | 17.15 | 1434 | 0.54 | 0.58 | 31.7 | 29.6 | | 600905.SH | 三峡能源 | 优于大市 | 4.16 | 1189 | 0.13 | 0.25 | 32.0 | 16.6 | | 600483.SH | 福能股份 | 优于大市 | 10.12 | 281 | 1.06 | 1.09 | 9.5 | 9.3 | | 600163.SH | 中闽能源 | 优于大市 | 6.47 | 123 | 0.27 | 0.39 | 23.6 | 16.6 | | 600900.SH | 长江电力 | 优于大市 | 27.00 | 6606 | 1.41 | 1.49 | 19.1 | 18.1 | | 601985.SH | 中国核电 | 优于大市 | 9.07 | 1866 | 0.45 | 0.49 | 20.1 | 18.5 | | 000803.SZ | 山高环能 | 优于大市 | 8.57 | 40 | 0.07 | 0.33 | 131.9 | 26.0 | | 000685.SZ | 中山公用 | 优于大市 | 11.66 | 172 | 1.27 | 1.14 | 9.2 | 10.2 | | 300203.SZ | 聚光科技 | 优于大市 | 14.16 | 64 | -0.52 | 0.77 | -27.3 | 18.4 | | 688600.SH | 皖仪科技 | 优于大市 | 30.23 | 41 | 0.41 | 0.76 | 74.0 | 39.8 | | 002534.SZ | 西子洁能 | 优于大市 | 17.89 | 150 | 0.52 | 0.72 | 34.3 | 24.8 | | 000875.SZ | 电投绿能 | 优于大市 | 6.74 | 244 | 0.14 | 0.16 | 47.5 | 42.1 | --- ## 风险提示 - 环保政策不及预期 - 用电量增速下滑 - 电价下调 - 竞争加剧 --- ## 行业动态与公司公告 - **电力行业**：火电板块整体上涨，部分企业如大唐发电、华电辽能表现突出。 - **环保行业**：A股环保板块多数上涨，德林海、盈峰环境等涨幅较大。 - **水务行业**：A股水务板块多数上涨，江南水务涨幅居前。 - **燃气行业**：A股燃气板块多数下跌，九丰能源、升达林业等小幅上涨。 --- ## 板块表现数据 ### 申万一级行业涨跌幅情况 - **通信**：8.0% - **电子**：6.0% - **机械设备**：5.8% - **计算机**：5.7% - **建筑材料**：5.6% - **国防军工**：5.2% - **综合**：4.5% - **传媒**：4.3% - **有色金属**：4.1% - **建筑装饰**：3.9% - **汽车**：3.8% - **环保**：3.7% - **房地产**：3.6% - **轻工制造**：3.3% - **交通运输**：2.7% - **公用事业**：2.6% - **家用电器**：1.9% - **美容护理**：1.8% - **电力设备**：1.7% - **沪深300**：1.4% - **商贸零售**：1.3% - **钢铁**：1.1% - **纺织服饰**：1.0% - **社会服务**：0.7% - **非银金融**：0.5% - **医药生物**：-0.2% - **基础化工**：-0.5% - **农林牧渔**：-1.0% - **食品饮料**：-1.2% - **银行**：-1.5% - **煤炭**：-5.0% - **石油石化**：-6.5% ### 电力细分子板块涨跌情况 - **火电**：多数上涨，大唐发电、华电辽能涨幅显著 - **水电**：多数上涨，甘肃能源、郴电国际表现突出 - **新能源发电**：多数上涨，兆新股份、节能风电涨幅领先 - **水务**：多数上涨，江南水务涨幅最高 - **燃气**：多数下跌，九丰能源、新天然气跌幅较大 --- ## 行业重点数据一览 - **电力行业**：火电、水电、核电、风电、新能源发电等板块收入及利润变化 - **碳交易市场**：全国碳市场价格走势及交易额度 - **煤炭价格**：环渤海动力煤平均价格指数及郑商所动煤期货主力合约收盘价 - **天然气行业**：LNG出厂均价及价格变化 --- ## 结论 2025年及2026年第一季度，公用环保行业整体表现优于大盘，尤其是环保板块涨幅显著。人工智能与能源的深度融合将成为未来发展的重要方向，推动清洁能源供给和智能化应用。建议关注火电、核电、新能源发电、水务等领域的龙头企业及具有创新业务的公司，如金开新能、电投绿能、西子洁能等。同时，需警惕政策变动、电价下调等潜在风险。