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东鹏饮料（605499）2025年一季报点评总结

核心内容概述

东鹏饮料2025年第一季度业绩表现超预期，营收和净利润均实现显著增长，体现出公司产品力、品牌力与渠道力的持续增强。分析师维持“买入”评级，并上调了2025-2027年的盈利预测，反映出对公司中长期发展的信心。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收：2025Q1实现营收48.48亿元，同比增长39.23%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为9.8亿元，同比增长47.62%。
• 盈利预测上调：2025-2027年归母净利润预测分别为46.5亿元、60.2亿元、73.5亿元，同比增速分别为40%、29%、22%。
• 估值：当前市值对应的PE分别为30倍、23倍、19倍，呈现下降趋势，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。

2. 产品结构优化

• 核心单品表现强劲：东鹏特饮收入39亿元，同比增长25.7%；电解质饮料收入5.7亿元，同比增长261.5%，成为增长的主要驱动力。
• 第二曲线占比提升：其他饮料收入同比增长72.6%，除特饮外其他产品收入占比提升8.7个百分点，显示产品矩阵多元化趋势。

3. 区域市场扩张

• 全国化渗透率提升：2025Q1广东、其他地区、线上及重客及其他收入分别同比增长21.6%、44.3%、54.2%、53.3%。
• 重点区域增速显著：华北、西南地区增速分别达71.7%和61.8%，显示出公司在新兴市场的拓展能力。

4. 成本控制与盈利提升

• 毛利率提升：2025Q1毛利率同比提升1.7个百分点至44.5%，主要受益于PET、白糖等原材料价格下降（柳州白糖现货价格同比下降约7.3%）。
• 净利率改善：归母净利率同比提升1.15个百分点至20.2%，反映出公司成本管控能力的增强。
• 费用率优化：销售、管理费用率同比分别下降0.43和0.44个百分点，财务费用率则上升0.92个百分点，主要受定期存款利息收入减少影响。

5. 渠道与市场策略

• 新品推广有力：公司推出“果之茶”新品，丰富产品矩阵，同时延续“1元乐享”活动，提升新品终端推力。
• 渠道建设稳步推进：年内网点持续扩张，冰冻化陈列竞赛提前布局，Q2重点推进终端动销和消费者培育，预计旺季销售表现良好。

关键财务指标

风险提示

• 原材料价格低位波动风险；
• 增速回落导致估值反应过激风险；
• 食品安全风险。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司作为行业龙头，其产品力、品牌力和渠道力的三角稳定性和平衡性不断提升，高质量发展基础持续夯实。未来业绩增长可期，且估值水平合理，具备中长期投资价值。

数据来源与免责声明

本报告数据来源为Wind及东吴证券研究所，预测数据为东吴证券研究所预测。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。东吴证券及其关联机构可能持有报告提及公司证券并进行交易，报告内容可能根据市场变化调整，未经授权不得复制、发布或修改。