> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东鹏饮料（605499.SH）2025年财报总结 ## 核心内容 东鹏饮料于2025年发布年报，全年营收和利润均实现显著增长。2025年实现营业收入208.75亿元，同比增长31.8%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%；扣非归母净利润41.84亿元，同比增长28.26%。2025年第四季度，公司实现营收40.31亿元，同比增长22.88%；归母净利润6.54亿元，同比增长5.66%；扣非归母净利润6.44亿元，同比增长7.56%。 ## 主要观点 - **主品特饮增长放缓**：受春节错期及主动控货影响，特饮在四季度增长环比降速，但全年仍保持20%以上的高增长。 - **第二曲线表现亮眼**：电解质饮料及其他饮料业务增长显著，其中电解质饮料收入同比增长118.99%，其他饮料收入同比增长94.08%。 - **市场份额提升**：根据尼尔森数据，2025年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比提升至51.6%，连续五年位居第一；全国市场销售额份额占比上升至38.3%，销量与销售额双登顶。 - **盈利能力承压**：2025Q4净利率为16.2%，同比减少2.64个百分点，主要受冰柜前置投放、产品结构变化及利息收入减少等因素影响。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长 - **2025年全年**： - 营收：208.75亿元，同比增长31.8% - 归母净利润：44.15亿元，同比增长32.72% - 扣非归母净利润：41.84亿元，同比增长28.26% - **2025年第四季度**： - 营收：40.31亿元，同比增长22.88% - 归母净利润：6.54亿元，同比增长5.66% - 扣非归母净利润：6.44亿元，同比增长7.56% ### 产品结构 - 能量饮料收入：156亿元，同比增长17.25% - 电解质饮料收入：32.74亿元，同比增长118.99% - 其他饮料收入：19.86亿元，同比增长94.08% ### 财务指标 - **毛利率**：2025Q4为43.8%，同比略降0.09个百分点 - **销售费用率**：2025Q4为19.6%，同比增加0.76个百分点 - **管理费用率**：2025Q4为4.06%，同比增加0.42个百分点 - **财务费用率**：2025Q4为-0.66%，主要因24Q4定存利息收入基数偏低 - **净利率**：2025Q4为16.2%，同比减少2.64个百分点 ### 盈利预测调整 - **2026-2028年**： - 营业收入预测：255.3/306.6/358.9亿元，同比增长22%/20%/17% - 归母净利润预测：54.6/66.8/78.1亿元，同比增长24%/22%/17% - 每股收益（EPS）预测：9.66/11.82/13.83元 - 当前PE：20.7/16.9/14.5倍 - **估值**：按相对估值给予2026年26-27倍PE，维持“优于大市”评级 ### 财务预测与估值指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 6.40 | 8.49 | 9.66 | 11.82 | 13.83 | | 每股净资产（元） | 14.78 | 18.12 | 25.38 | 31.11 | 37.46 | | ROE | 43.27% | 46.87% | 38% | 38% | 37% | | P/E | 31.3 | 23.6 | 20.7 | 16.9 | 14.5 | | P/B | 13.5 | 11.0 | 7.9 | 6.4 | 5.3 | | EV/EBITDA | 29.0 | 21.8 | 19.2 | 16.5 | 14.9 | ## 风险提示 - 原辅材料价格波动风险 - 新品推广不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 公司是食品饮料行业中稀缺的景气增长标的，持续扩品类和全国化布局。尽管2025年四季度盈利能力承压，但特饮市场份额持续提升，第二曲线表现强劲，因此我们维持“优于大市”评级，并按相对估值给予2026年26-27倍PE。 ## 相关研究报告 - 《东鹏饮料（605499.SH）-2025年四季度延续景气增长，利润略有承压》——2026-01-18 - 《东鹏饮料（605499.SH）-25年第三季度收入延续高增，盈利能力提升》——2025-10-26 - 《东鹏饮料（605499.SH）-上半年收入同比增长36%，补水啦成为第二曲线，增长强劲》——2025-07-29 - 《东鹏饮料（605499.SH）-第一季度收入同比增长39%，第二曲线亮眼》——2025-04-16 - 《东鹏饮料（605499.SH）-2024年收入同比增长41%，盈利能力提升》——2025-03-11