策略专题报告：划分机构资金大类，解读上半年波动-20230824-国联证券-37页_1mb

划分机构资金大类，解读上半年波动总结

核心内容

本报告分析了2023年上半年A股市场中各类机构资金的供给与需求情况，从资金来源、流向及风格偏好等多个维度，对机构资金行为进行了系统梳理。通过量化指标与趋势分析，揭示了市场资金流动的结构变化与未来趋势。

主要观点

• 资金供给端：上半年机构资金总体呈现净流入趋势，其中公募基金、私募基金、险资及北向资金为主要资金来源。
• 资金需求端：IPO募资、增发及可转债发行均有所放缓，显示市场对资金的需求有所下降。
• 资金风格偏好：北向资金、公募基金及私募基金在不同板块表现出不同的配置偏好，如北向资金偏爱龙头股，而私募基金则更关注中小盘风格。
• 市场情绪：二季度市场整体赎回情绪明显，但政治局会议后，资金流入趋势有所回暖，市场信心逐步恢复。

关键信息

1. 机构资金划分

A股市场机构资金主要分为以下几类：

• 流入项：一般法人、基金、陆股通、阳光私募、社保基金、企业年金、银行理财、养老金。
• 流出项：产业资本（减持）、限售解禁。

2. 资金供给端波动

• 公募基金：规模和份额同步提升，但增量主要来源于固收类基金，持股市值微增。
• 私募基金：持仓先降后升，股票多头仓位回升，显示市场信心恢复，私募或成为后市资金的重要来源。
• 险资：上半年带来2796亿元增长，始终保持对市场增量的支撑。
• 北向资金：Q1流入1859亿元，Q2受美联储加息影响，流入减少，但政治局会议后开始回暖，累计净流入1833亿元。

3. 资金需求端波动

• IPO募资：上半年累计募集资金2122亿元，同比下降18%。
• 增发与可转债：定向增发2943亿元，同比增长23%，但环比下降；可转债发行规模为1194亿元，同比下降20%。
• 整体资金需求：上半年资金需求为6258亿元，显示市场资金吸收能力有所下降。

4. 资金走势分析

• 公募基金：持股市值微增，二季度受市场情绪影响，基金净值和仓位有所波动。
• ETF：上半年ETF份额增长，流入宽基、消费板块，显示市场偏好稳定。
• 私募基金：股票多头仓位回升，显示市场信心增强，风格偏好中小盘。
• 北向资金：受外部环境影响，Q2净流入减少，但政治局会议后显著回暖，流入龙头股。
• 险资：保持稳定增长，股票和证券投资占比维持在12.9%左右，显示长期投资意愿。

总量分析

• 低频总量：2023年上半年，四类重要机构资金共计流入7634亿元，显示市场整体资金面有所改善。
• 高频总量：机构资金总量波动与A股市场规模同向变化，显示资金流动与市场整体表现密切相关。

风险提示

• 估算模型失效风险：由于数据统计口径可能存在偏差，模型结果仅供参考。
• 市场波动风险：市场存在不确定性，资金流动可能受政策和外部环境影响。

作者信息

• 分析师：杨灵修（执业证书编号：S0590523010002）
• 分析师：张晓春（执业证书编号：S0590513090003）
• 联系人：付祺泰（邮箱：fuqt@glsc.com.cn）

相关报告

1. 《库存周期视角下的投资机会：——国联策略周聚焦》2023.08.20
2. 《市场底后，哪些行业仍在估值底？：——国联策略周聚焦》2023.08.13