2017-LNG产业链：多因素促LNG景气提升，利好产业链核心标的_26页-2mb

报告摘要

LNG（液化天然气）产业链正经历由供需错位和贸易模式转变带来的景气提升。全球LNG产能快速增长，预计到2020年全球LNG产能将突破4.5亿吨/年，推动国际LNG价格进入下行通道。与此同时，国内LNG供应能力过剩，气价承压，但随着油气价差的修复，LNG经济性重现，下游需求回暖，尤其是车船用气领域。

国际LNG市场格局
- 全球LNG产能快速增长，预计到2020年全球LNG产能将增至约2015年的150%，其中澳大利亚、美国、俄罗斯、马来西亚和印尼为主要新增产能国。
- 亚太地区LNG进口量占全球总量的七成，但亚洲市场长期面临较高的LNG溢价，随着全球贸易重心向亚洲倾斜，亚洲溢价有望消除。
- 2016年全球LNG贸易量达到历史最高点，预计未来LNG贸易量将超过管道气，成为天然气贸易的主要形式。
国内LNG市场格局
- 我国天然气消费量快速增长，但受资源匮乏及国内产能限制，进口依赖度不断上升，LNG已成为我国天然气消费的重要组成部分。
- 国内LNG液化工厂因气价承压及国际低价LNG冲击，开工率不足40%，但下半年部分工厂复产，产能过剩问题进一步恶化。
- 我国LNG终端接收能力持续增强，预计到2020年可达到7000万吨/年。
下游需求回暖
- LNG汽车与船舶需求因油气价差修复而触底反弹，LNG重卡和LNG动力船成为重点发展方向。
- “煤改气”政策推动燃气替代，工业及发电领域需求逐步释放，LNG点供市场因经济性优势而迅速发展。
中游储运市场崛起
- 随着下游需求回暖和上游供应过剩，LNG储运环节需求迅速增长。
- 大容积LNG槽车运输成本低廉，成为市场主流；调峰气站、海上船体加气等成为储运发展的新趋势。

投资建议：建议关注LNG产业链中游及下游的龙头企业，尤其是具备全产业链布局的公司。
核心投资标的：
- 富瑞特装（300228）：作为LNG车船用气瓶及储供系统龙头供应商，公司具备全产业链整合能力，2017年上半年业绩显著回升，营收增长123%，净利润增长161%。
- 厚普股份（300471）：专注于天然气加注设备及信息化系统，拥有广泛的市场占有率和良好的合作关系，2017年上半年营收增长0.58%，净利润增长4.40%。