LNG产业链报告_多因素促LNG景气提升_利好产业链核心标的_23页_2mb

LNG 产业链报告总结

核心内容

LNG（液化天然气）产业链正经历由多因素驱动的景气提升。随着全球LNG产能快速增长和贸易模式的转变，国际LNG价格进入下行通道，对国内LNG市场形成冲击。同时，国际油价反弹和油气价差修复为LNG经济性带来新的机遇，下游应用端如车船用气、工业及发电领域的需求逐步回暖，推动产业链整体复苏。中游储运环节受益于下游需求增长及上游产能过剩，迎来发展机遇。

主要观点

1. 国际LNG市场格局

   • 全球LNG产能持续增长，预计到2020年将增至约4.5亿吨/年，主要来自澳大利亚、美国、俄罗斯等国家。
   • LNG贸易量快速增长，贸易方式由长协转向短约和现货，价格持续下行。
   • 亚洲市场因资源匮乏和基础设施薄弱，长期承受LNG溢价，随着贸易方式改变，亚洲LNG价格有望与国际接轨。

2. 我国LNG市场格局

   • 我国天然气消费量持续增长，但受经济放缓及替代能源冲击，需求增速放缓。
   • LNG进口量快速提升，成为天然气消费的重要补充，预计2020年LNG接收能力可达7000万吨。
   • 国内LNG液化工厂因成本高、气价低而开工率不足，但下半年将逐步复产，进一步加剧供应过剩。

3. 经济性重现，需求端回暖

   • LNG汽车与船舶作为清洁燃料，受益于油价和气价的修复，经济性显著提升，需求回暖。
   • 限超新政和煤改气政策推动天然气在交运和工业领域的应用，LNG重卡销量快速增长。
   • LNG发电虽受成本限制发展缓慢，但随着气价改革和政策支持，未来有望成为电力结构优化的重要部分。

4. 储运环节发展契机

   • LNG调峰站建设需求上升，以应对用气峰谷差，提升天然气供应稳定性。
   • LNG运输方式中，槽车运输因大容量和经济性优势而备受青睐，中游储运市场有望随着产业链复苏而快速崛起。

关键信息

• LNG产业链结构：包括上游液化、中游储运、下游应用（车船、工业、发电等）。
• LNG特性：比体积小、纯度高、运输灵活，是替代柴油和煤炭的重要清洁能源。
• 国际LNG贸易趋势：贸易量增长，非长协合同比例上升，亚洲LNG价格下降，溢价缩小。
• 国内LNG应用：LNG重卡、船舶、工业点供等领域需求回暖，带动相关设备需求。
• 政策支持：煤改气、LNG动力船补贴政策、油气价差修复等政策推动LNG需求增长。
• 投资建议：关注LNG车船用气瓶、储供系统龙头供应商及具备全产业链布局的公司，如富瑞特装和厚普股份。

投资标的

• 富瑞特装：全产业链整合，技术领先，车船用气瓶市场占有率高，氢能源布局逐步展开，2017年上半年业绩显著回升。
• 厚普股份：LNG和CNG加气站设备龙头，具备较强的研发能力和市场占有率，外延并购拓展业务范围，逐步转型为能源综合服务商。

风险提示

• 国际原油价格反弹不及预期；
• 进口LNG价格上涨；
• LNG动力船政策及推广不及预期；
• 煤改气及相关气改政策推进不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）；
• 公司评级：未评级（因报告发布时未纳入研究范围）。

总结

LNG产业链正处于由供需错位和政策支持双重驱动的景气提升阶段。随着国际LNG产能释放和价格下行，国内LNG市场面临压力，但下游应用端因经济性提升而回暖，推动中游储运环节发展。LNG车船、工业用气及发电等领域的复苏为产业链带来新机遇，建议关注具备全产业链布局及核心技术优势的龙头企业。