20220219-天风证券-互联网_头部公司估值低位_政策规范利好长期_细分板块价值不改_26页

基金研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国互联网行业的发展态势、板块走势、企业回港上市情况以及港股互联网指数的投资价值，为投资者提供参考。

主要观点

• 互联网行业转型：行业增速从高速增长转为中高速平稳发展，竞争格局从高度集中向多极竞争演化，业务布局从横向扩张转向纵向深耕。
• 细分领域增长：网上外卖、在线医疗、在线办公等细分领域用户规模增长显著，增长率达到10%以上。
• 政策监管影响：中美监管政策收紧推动中概股加速回流港股，港股对互联网企业吸引力提升，估值处于历史低位。
• 港股互联网ETF：中证港股通互联网指数跟踪港股互联网企业表现，流动性好，具备发展潜力，港股互联网ETF（代码“513770”）于2022年2月18日上市。

关键信息

互联网行业发展现状

• 用户规模：截至2021年6月，中国网民规模达10.11亿，普及率71.6%，其中手机网民占比99.6%。
• 渗透率变化：互联网用户渗透率增速放缓，但细分领域仍有增长空间。
• 技术推动：5G、云计算、人工智能等技术推动行业创新，带动用户增长。
• 行业分布：行业主要集中在资讯科技、医疗保健、非必需性消费等领域，具有代表性。

互联网板块走势回顾

• 港股表现：自2017年起，HKC互联网指数涨幅明显超越A股互联网指数，2020年初至2022年2月11日涨幅达30.97%。
• 市场环境：受监管政策和资金配置影响，指数经历调整，但整体仍具备投资潜力。

互联网企业回港/赴港上市情况

• 港交所改革：新规后，中概股加速回流港股，港交所IPO流程简化，吸引企业上市。
• 政策驱动：美国《外国公司问责法案》和中国加强监管政策，促使企业选择港股上市。
• 优质企业青睐：港股互联网估值处于低位，吸引优质企业回港上市。

中证港股通互联网指数分析

• 指数构成：选取30家港股通范围内的互联网相关企业，市值加权，限制单个权重不超过15%。
• 流动性：成分股流动性较好，98.12%集中于头部20%的成交额区间。
• 业绩表现：指数成分股基本面呈上升趋势，预测营业收入与净利润均增长。
• 南向资金：南向资金持股占比有所回升，显示市场关注度提高。

港股互联网ETF

• 基金信息：华宝中证港股通互联网ETF（代码“513770”）于2022年2月18日上市，发行规模6.07亿元，跟踪中证港股通互联网指数。
• 基金经理：由丰晨成和周晶管理，基金规模合计345.8亿元。

风险提示

1. 游戏流水不及预期；
2. 公司业绩不达预期；
3. 政策监管风险；
4. 疫情不可控因素风险；
5. 指数投资价值分析可能因市场环境变化失效。

总结

互联网行业进入转型调整期，传统业务增长放缓，新兴业务成为新动力。政策监管趋严推动中概股回流港股，港股互联网估值处于低位，具备高性价比。中证港股通互联网指数具备行业代表性，流动性好，具备投资潜力。港股互联网ETF作为跟踪该指数的工具，为投资者提供参与港股互联网市场的机会。